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20.10.2026 06:51 PM
L'EUR/USD avait reculé pendant 25 jours pleins, à l'exception de quelques brèves pauses. Sur cette période, l'euro a perdu 530 points, et sa baisse prolongée a commencé il y a plus d'un mois, alors que le marché se préparait à une hausse des taux de la FOMC. Ce n'est qu'à la fin de la semaine dernière que les haussiers ont réussi à lancer une contre‑attaque notable. Ces mouvements haussiers se sont produits les jours où le dollar aurait aisément pu poursuivre sa progression. Il convient de rappeler qu'en septembre, l'inflation américaine a dépassé les prévisions, que l'inflation sous‑jacente est également ressortie au‑dessus des attentes du marché et que le Producer Price Index a affiché une accélération bien plus marquée qu'anticipé par les investisseurs. Les trois indicateurs d'inflation progressent donc plus fortement et plus rapidement que ne le prévoit la Réserve fédérale. Le dollar aurait ainsi pu continuer à s'apprécier, conformément à une relation simple : une inflation plus élevée renforce la probabilité d'un resserrement de la politique de la Fed.
Cependant, au cours des deux dernières semaines, aucun membre de la FOMC n'a exprimé son soutien à un resserrement monétaire en octobre. Vendredi, le président de la Fed, Kevin Warsh, a prononcé un discours, mais n'a ni anticipé ni annoncé de nouveau durcissement de la politique monétaire. En d'autres termes, les responsables de la Fed n'ont donné au marché aucun signal laissant entendre qu'une inflation supérieure aux attentes justifierait une action plus agressive de la part du régulateur. À mon sens, les baissiers sont à l'offensive depuis trop longtemps, et le dollar s'est apprécié de façon disproportionnée par rapport au nombre de hausses de taux réellement prévues par la Fed. Pendant toute cette période, les opérateurs ont tout simplement ignoré les hausses de taux déjà réalisées et attendues de la part de l'ECB et de la Bank of England.
À l'heure actuelle, on ne peut pas dire que la baisse de l'euro soit stoppée ou achevée. Imbalance 24 reste valide, et le prix pourrait y réagir en générant un signal de vente. Les baissiers sont allés trop loin, et il ne sera pas facile de les arrêter maintenant. Même si le marché a systématiquement négligé l'ensemble des facteurs qui soutenaient l'euro pendant plus d'un mois, cela ne signifie pas pour autant que la monnaie unique va désormais monter en continu. Il faut d'abord invalider Imbalance 24, puis les haussiers devront former leurs propres configurations haussières. Cela exigerait un mouvement haussier marqué de l'euro, mais les acheteurs continuent de montrer des signes de faiblesse et un manque de dynamisme.
En septembre, la FOMC n'a pas seulement relevé ses taux directeurs, elle a aussi signalé sa volonté de poursuivre le resserrement de la politique monétaire. Cela a suffi pour déclencher une vaste offensive baissière. Toutefois, même après le durcissement de la Fed en septembre et une éventuelle nouvelle action en décembre, il est difficile de soutenir que l'euro n'a reçu aucune nouvelle positive sur cette période.
Globalement, le contexte fondamental continue, selon moi, de favoriser les haussiers. Certes, la Fed a adopté une position monétaire plus restrictive, mais ce n'est pas le seul facteur déterminant les taux de change. L'Union européenne est elle aussi confrontée à des difficultés, mais c'est précisément là le point central : les problèmes existent partout, et pourtant, seule la monnaie unique recule. Les deux banques centrales resserrent leur politique monétaire, mais seul le dollar s'apprécie. Les tensions géopolitiques affectent à la fois les États‑Unis et l'Union européenne, mais le marché ne semble voir que le billet vert.
La structure actuelle du graphique indique clairement que la dynamique baissière reste intacte. Le seul schéma actif à ce stade est Imbalance 24, qui pourrait être exploité prochainement, étant donné qu'un mouvement correctif a commencé. La seule opportunité dont disposent actuellement les haussiers réside dans un balayage de liquidité sous le creux à 1,1066. Toutefois, l'ouverture de positions longues ne peut se fonder sur un simple balayage de liquidité.
Le contexte macroéconomique de mardi était relativement pauvre et a suscité peu d'intérêt chez les opérateurs. Les indices de sentiment économique pour l'Allemagne et pour l'Union européenne sont ressortis en deçà des prévisions, tandis que les données sur la construction de logements aux États‑Unis ont été largement ignorées par le marché. Rien de surprenant à cela. Depuis deux mois environ, les publications macroéconomiques passent au second plan, éclipsées par des événements et des tendances plus larges.
Les haussiers conservent de nombreux arguments pour lancer une offensive en 2026. Sur le plan structurel comme sur le plan fondamental, les politiques de Trump, qui ont entraîné une nette baisse du dollar l'année dernière, n'ont pas changé. À ce stade, aucun facteur majeur de soutien à la monnaie américaine n'apparaît clairement, en dépit de la posture agressive de la FOMC. Les développements géopolitiques, qui ont soutenu la demande de dollar pendant une bonne partie du premier semestre 2026, ne jouent plus ce rôle.
Le calendrier économique du 21 octobre comporte un événement susceptible de susciter un vif intérêt. Le contexte macroéconomique pourrait influer sur le sentiment de marché mercredi, en particulier durant la seconde partie de la séance.
Selon moi, la paire reste engagée dans la formation d'une tendance haussière, interrompue par une pause corrective d'un an. Le contexte fondamental a brutalement tourné à l'avantage des baissiers il y a huit mois, mais la tendance elle‑même, en place depuis quatre ans, ne peut être considérée comme annulée ou achevée. Les haussiers pourraient reprendre l'offensive d'ici la fin de l'année, mais leur seule opportunité réaliste, à ce stade, se situe au niveau du creux à 1,1066 inscrit en juin de l'année dernière.
Les baissiers ont reçu un nouveau signal de vente au sein d'Imbalance 19. Pour l'instant, les positions courtes existantes devraient être conservées. Un nouveau signal de vente pourrait se former au sein d'Imbalance 24. Étant donné qu'un nouveau mouvement correctif reste possible, il peut être judicieux de prendre partiellement ses bénéfices sur les positions vendeuses.
