Cross EUR/CHF memasuki pertengahan minggu dengan peningkatan yang signifikan, trading dalam rentang 0,9220–0,9230 setelah rebound dari titik terendah di awal Juni sekitar 0,9130. Pasangan ini menunjukkan pola kenaikan yang konsisten di tengah perbedaan kebijakan moneter yang jelas antara European Central Bank (ECB) dan Swiss National Bank (SNB).

Berbeda dengan banyak pasangan mata uang lain yang dipengaruhi oleh dolar AS, pergerakan EUR/CHF dipengaruhi oleh dua faktor khusus: di satu sisi, ECB meningkatkan suku bunga untuk pertama kalinya sejak September 2023 akibat tekanan inflasi energi; di sisi lain, Swiss National Bank tetap bergantung pada intervensi pasar valuta asing sebagai strategi utama untuk menstabilkan inflasi serta menjaga daya saing ekonomi Swiss.

Latar Belakang Fundamental: Dua Bank Sentral — Dua Pendekatan Berbeda

1. ECB: Kenaikan Suku Bunga Pertama dalam Hampir Tiga Tahun dengan Sinyal "Hawkish yang Berhati-hati"

Pada 11 Juni, European Central Bank mengumumkan kenaikan suku bunga acuan sebesar 25 basis poin, sesuai ekspektasi. Akibatnya, suku bunga untuk operasi refinancing utama, fasilitas pinjaman marjinal, dan fasilitas deposito kini masing-masing berada di 2,4%, 2,65%, dan 2,25%.

Poin-Poin Utama dari Pernyataan ECB

• Proyeksi inflasi dinaikkan: ECB memprediksi tingkat inflasi keseluruhan akan rata-rata 3,0% pada 2026, kemudian turun menjadi 2,3% pada 2027 dan 2,0% pada 2028. Proyeksi inflasi inti dinaikkan menjadi 2,5% untuk 2026 dan 2027.
• Proyeksi pertumbuhan diturunkan: Proyeksi pertumbuhan baru untuk zona euro hanya 0,8% untuk 2026 (lalu meningkat menjadi 1,2% pada 2027 dan 1,5% pada 2028), mencerminkan dampak guncangan energi terhadap perekonomian zona euro.
• Komitmen terhadap pendekatan "rapat demi rapat": ECB menekankan bahwa mereka tidak terikat pada jalur suku bunga tertentu dan semua keputusan akan bergantung pada data yang masuk.
• Pengakuan atas risiko: Bank menyatakan bahwa prospek masih tidak pasti, dengan risiko kenaikan inflasi dan perlambatan pertumbuhan ekonomi.

Meski pasar telah memprediksi kenaikan suku bunga ini, yang lebih penting adalah bahwa Presiden ECB Christine Lagarde tetap bersikap hati-hati namun tegas, menyadari adanya risiko inflasi yang berlanjut akibat lonjakan harga energi. Ini memungkinkan pasar untuk terus memprediksi potensi adanya kenaikan suku bunga berikutnya dalam beberapa bulan ke depan.

2. Swiss National Bank: Mengandalkan Intervensi

Berlawanan dengan ECB, SNB berada dalam kondisi yang sangat berbeda. Tingkat inflasi di Swiss tetap stabil, memungkinkan SNB untuk menjaga suku bunga acuannya pada 0,00% (tanpa rencana untuk menaikkannya). Sebagai alternatif, langkah utama yang diambil adalah melalui intervensi di pasar valuta asing.

Sejak pertemuan sebelumnya, pernyataan dari juru bicara SNB menyoroti peningkatan kesiapan bank untuk melakukan intervensi di pasar valuta asing. Ketua Schlegel (pada 3 Juni) menyampaikan bahwa "konflik di Iran mungkin meningkatkan tekanan pada franc," dan SNB telah "meningkatkan kewaspadaan untuk melakukan intervensi di pasar valuta asing. "

Mengapa SNB Tidak Terburu-buru Menaikkan Suku Bunga

• Inflasi rendah: Sementara inflasi di zona euro berada di 3,2%, di Swiss inflasi berada dekat dengan level target. SNB bahkan mengkhawatirkan risiko deflasi jika franc menguat secara berlebihan.
• Impor inflasioner: SNB menilai bahwa penguatan franc Swiss (yang terjadi dalam beberapa bulan terakhir, meski sempat terkoreksi) akan mengimbangi potensi efek inflasi sekunder dari kenaikan harga energi.
• Data intervensi yang akan datang: Pada 30 Juni, SNB akan merilis data intervensi valuta asing untuk kuartal pertama. Para ekonom memprediksi angka-angka ini akan menunjukkan peningkatan yang nyata dalam operasi melawan penguatan franc setelah beberapa tahun yang sangat tenang bagi SNB di bidang ini.

Diferensial Suku Bunga: Pendorong Utama Kenaikan EUR/CHF

Perbedaan kebijakan saat ini menciptakan prasyarat klasik bagi penguatan euro terhadap franc. Semua faktor di atas seharusnya menopang EUR/CHF di sekitar 0,9200, dengan potensi pergerakan menuju 0,9300 seiring hasil pertemuan ECB.

Apa Artinya Ini

• Pasar sudah memproyeksikan tiga kali kenaikan suku bunga ECB (termasuk pada Kamis ini) dalam 10–12 bulan ke depan.
• Suku bunga Swiss, sebaliknya, tetap "terikat di nol," dengan risiko kembali ke suku bunga negatif jika franc menguat signifikan.
• Perbedaan ini membuat euro lebih menarik untuk carry trade dan investasi, sehingga menciptakan permintaan berkelanjutan untuk pasangan EUR/CHF.

Faktor Geopolitik: Status Franc sebagai "Safe Haven" Melemah

Franc Swiss secara tradisional dianggap sebagai salah satu "safe-haven asset" utama, sejajar dengan emas. Namun, konflik saat ini di Timur Tengah menunjukkan dinamika yang paradoksal.

Mengapa Franc Tidak Menguat di Tengah Konflik

• Saluran inflasi: Perang di Iran dan penutupan Selat Hormuz telah memicu lonjakan tajam harga energi. Bagi Swiss, seperti halnya zona euro, ini menciptakan risiko inflasi, namun bagi SNB, risiko ini bersifat sekunder.
• Intervensi SNB: SNB sudah menyatakan "peningkatan kesiapan untuk intervensi," dan para analis menilai mereka sangat mungkin menjual franc untuk mencegah penguatan yang berlebihan.
• Ancaman langsung: Bank-bank investasi (misalnya J.P. Morgan) sebelumnya telah memperingatkan bahwa, dalam kasus perang skala penuh, Swiss bisa terseret ke dalam konflik karena perannya dalam pengelolaan aset dan penyelesaian keuangan, sehingga melemahkan statusnya sebagai "safe haven."

Peristiwa Kunci

Kesimpulan

Cross EUR/CHF terletak di tengah perbedaan kebijakan moneter antara ECB dan SNB. Di satu pihak, ECB telah meningkatkan suku bunga untuk pertama kalinya sejak September 2023 dan kemungkinan akan tetap dengan pendekatan yang hati-hati tetapi tegas, sementara pasar memprediksi tiga kali kenaikan dalam waktu 10 hingga 12 bulan ke depan. Di sisi lain, SNB memutuskan untuk menjaga suku bunga tetap di nol (0,00%) dan lebih memilih melakukan intervensi di pasar mata uang daripada menaikkan suku bunga untuk mengendalikan inflasi dan mempertahankan daya saing ekspor.

Perbedaan suku bunga (lebih dari 200 bps) menjadi pendorong utama penguatan pasangan ini. Faktor tambahan yang mendukung euro adalah sinyal ECB yang bersifat "cautiously hawkish", yang memungkinkan pasar tetap mempertahankan ekspektasi terhadap pengetatan lebih lanjut.

Zona kunci di 0,9197 (EMA144 pada grafik harian)–0,9240 (EMA50 pada grafik mingguan) akan menjadi arena pertarungan penentu dalam beberapa hari mendatang.

Pelepasan teknis di bawah titik ini dapat menyebabkan penyesuaian sementara menuju 0,9170–0,9130, namun faktor-faktor dasar (perbedaan suku bunga, nada agresif ECB) menunjukkan bahwa kemungkinan untuk naik melewati level tersebut masih ada.

Para trader perlu waspada dan secara teliti mengawasi pernyataan lanjutan dari wakil kedua bank pusat, data intervensi SNB yang akan dirilis (akhir Juni), dan juga situasi geopolitik di kawasan Timur Tengah.