Hier, le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a renforcé le camp hawkish au sein de la Fed, exprimant ouvertement ses doutes quant au caractère simplement temporaire de la flambée actuelle de l’inflation. « Nous sommes confrontés à un problème d’inflation nettement supérieur à l’objectif et qui évolue dans la mauvaise direction », a-t-il déclaré lundi lors d’une interview.

Le point central de ses remarques concernait la nature de l’inflation. Goolsbee estime que la Federal Reserve doit déterminer précisément si ce sont uniquement des chocs temporaires — tels que les droits de douane et la hausse des prix de l’énergie liée à la guerre — qui poussent les prix à la hausse. Incidemment, pour la même raison, la European Central Bank a récemment relevé ses taux d’intérêt.

Il est particulièrement préoccupé par la hausse de l’inflation des services qui n’est pas directement liée à ces chocs. Comme il l’a souligné, l’inflation des services est souvent la plus persistante, car elle est liée aux salaires plutôt qu’aux fluctuations des matières premières. Il semble que le risque d’effets de second tour devienne une préoccupation partagée par les banques centrales des deux côtés de l’Atlantique.

Le contexte des remarques de Goolsbee renforce son signal. La semaine dernière, la Fed a laissé son taux directeur inchangé, mais les prévisions actualisées ont montré que près de la moitié des membres du FOMC s’attendent à au moins une hausse de taux cette année. L’inflation est inférieure à l’objectif de 2 % depuis plus de cinq ans et a accéléré en mai pour atteindre un plus haut de plus de trois ans, après que la guerre en Iran a fait grimper les prix de l’énergie et compensé les gains de salaires américains. Plus cette pression persiste, plus les voix affirmant que les niveaux actuels des taux sont insuffisants se feront entendre.

La position de Goolsbee sur le nouveau mode de fonctionnement de la Fed mérite une attention particulière. Il a soutenu l’approche de Kevin Warsh visant à réduire le volume de « forward guidance » sur la trajectoire des taux d’intérêt, faisant valoir que des prévisions erronées concernant l’économie peuvent saper la confiance dans le régulateur. Il s’agit d’un changement fondamental dans la philosophie de communication de la Fed. La première réunion de politique monétaire de Warsh la semaine dernière s’est déjà inscrite dans cette tonalité, et le nouveau président a annoncé la création de cinq groupes de travail sur des domaines clés de la politique, notamment la communication et le bilan.

Pour le dollar, c’est un facteur de soutien ; pour les actifs risqués, c’est un problème majeur. Cette semaine, l’indice PCE — la mesure de l’inflation privilégiée par la Fed — sera publié ; une accélération ne ferait que conforter Goolsbee et les membres du comité partageant son point de vue.

Analyse technique de l’EUR/USD

Les acheteurs doivent désormais sécuriser le niveau de 1,1450. Ce n’est qu’alors qu’un test de 1,1480 sera possible. De là, un mouvement vers 1,1530 est envisageable, même s’il serait difficile d’y parvenir sans le soutien des gros intervenants. En cas de repli de la paire, je m’attends à un intérêt acheteur significatif autour de 1,1420. Si aucun acheteur n’apparaît à ce niveau, il vaudra mieux attendre un nouveau plus bas à 1,1380 ou ouvrir des positions longues à partir de 1,1345.

Analyse technique du GBP/USD

Les acheteurs de livre doivent franchir la résistance immédiate à 1,3270. Ce n’est qu’alors qu’un mouvement vers 1,3300 sera envisageable, niveau au-dessus duquel la percée sera assez difficile. L’objectif plus lointain se situe autour de 1,3325. À la baisse, les vendeurs tenteront de prendre le contrôle de la zone de 1,3225. S’ils y parviennent, une sortie du range porterait un sérieux coup aux haussiers et pousserait le GBP/USD vers 1,3180 environ, avec une possible extension jusqu’à 1,3140.