لكل شيء أوانه. وفقًا لـ Bank of America، من المتوقع أن يبدأ زوج اليورو/الدولار الأمريكي EUR/USD في الارتفاع الحاد في الربع الثاني. ففي ذلك الوقت ستشعر أخيرًا الاقتصادات الأوروبية بالتأثير الكامل للحوافز المالية التي أطلقها فريدريش ميرتس، إلى جانب زيادة الإنفاق الدفاعي في الاتحاد الأوروبي. في الوقت نفسه، ستعيد الولايات المتحدة العمل بالتعريفات الجمركية، ما سيؤدي إلى تفاقم وضع ميزانيتها وإبطاء نمو الناتج المحلي الإجمالي. عندها سيتقلص الفارق في وتيرة النمو الاقتصادي، مما يفتح الطريق أمام تحرك الزوج الرئيسي صعودًا.

في الوقت الحالي، لم يحن وقت اليورو بعد. يحتاج المستثمرون إلى التحلي بالصبر وانتظار اللحظة المناسبة. في الواقع، ليس تقلص الفجوة في معدلات نمو الناتج المحلي الإجمالي وحده ما يصب في مصلحة زوج EUR/USD. فمن غير المرجح أن يُقدم الاحتياطي الفيدرالي على خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية قبل شهر يونيو، وربما حتى يوليو. يبلغ الفارق بين هذا السعر وسعر الفائدة على إيداع البنك المركزي الأوروبي 175 نقطة أساس. مثل هذا الفارق يظهر أيضًا بوضوح في أسواق السندات؛ إذ إن عوائد الأوراق المالية الأمريكية أعلى بشكل واضح من نظيراتها الأوروبية.

ديناميكيات منحنيات العائد على السندات الأمريكية والألمانية

عندما يكون كلا البنكين المركزيين قد أوقفا أو أنهيا دورات التيسير النقدي، ويكون فارق أسعار الفائدة واسعاً، تنشأ بيئة مثالية لصفقات الكاري تريد. اللاعبون على هذا الفارق يستخدمون اليورو كعملة تمويل، والدولار الأمريكي كأصل يدر عائداً، فيحققون أرباحاً من لا شيء تقريباً. وفي الوقت نفسه، يؤدي ارتفاع الطلب على العملة الخضراء إلى تراجع أسعار زوج EUR/USD.

لا تتحدد ديناميكيات زوج العملات الرئيسي بالكاري تريد وحدها، بل أيضاً بتدفقات التحوط. ووفقاً لـ Credit Agricole، فإن قوة الدولار الأمريكي استجابةً لارتفاع مؤشرات الأسهم الأمريكية تعود إلى تقليص المستثمرين الأجانب لتحوطهم من مخاطر العملة، مع استثمارهم في الأصول المقومة بالدولار. فعندما يشترون الأسهم، يبيعون الدولار في الوقت نفسه، والعكس صحيح. إن زيادة الارتباط العكسي بين مؤشر USD ومؤشر S&P 500 لا تعني أن الدولار الأمريكي استعاد مكانته كملاذ آمن رئيسي؛ فجوهر المسألة يكمن في تدفقات التحوط.

مع ذلك، قد تساعد الأحداث في الشرق الأوسط العملة الخضراء على استعادة دورها السابق. يقترب موعد انتهاء مهلة الإنذار الذي وجهه ترامب إلى إيران في الفترة من 1 إلى 5 مارس، ويقترب خطر اندلاع صراع مسلح في الشرق الأوسط أكثر فأكثر. ما الذي ينبغي شراؤه في هذه الحالة؟ وأين يمكن إخفاء الأموال؟

من غير المرجح أن يحظى اليورو بشعبية. منطقة اليورو تعد من المناطق المصدّرة الصافية للنفط. لذلك، فإن ارتفاع خام Brent فوق 90 دولارًا للبرميل لن يلقى استحسانًا لدى كتلة العملة الموحدة ولا لدى وحدتها النقدية. أما الوضع في الولايات المتحدة فمختلف؛ فهي مُصدِّر صافٍ لمنتجات الطاقة، وعليه فإن تصاعد وتيرة الأعمال القتالية في الشرق الأوسط يُرجَّح أن يؤدي إلى تقوية الدولار الأمريكي أكثر من إضعافه.

من الناحية الفنية، يُظهر زوج EUR/USD على الرسم البياني اليومي ارتدادًا من مقاومة ديناميكية، كما يتضح من تَوافُق عدد من المتوسطات المتحركة. وفي الوقت نفسه، إذا كسر زوج العملات الرئيسي الحد السفلي لنطاق القيمة العادلة الواقع بين 1.1785 و1.1940، فسيُعَدّ ذلك إشارة إلى البيع. بينما يكتسب الشراء في اليورو مقابل الدولار الأمريكي وجاهته عند مستويات أعلى من 1.1835.