"Những lời hứa không giống như hôn nhân." Donald Trump nói rằng Mỹ "hoàn toàn kiểm soát" eo biển Hormuz và thề rằng Iran sẽ phải trả giá cho các cuộc tấn công vào tàu thuyền. Có rất nhiều lời lẽ đao to búa lớn, nhưng không có tiến triển thực sự nào trong các cuộc đàm phán giữa Washington và Tehran. Tuy vậy, giới đầu tư đã thôi đánh giá đồng USD dựa trên những tuyên bố từ Nhà Trắng từ lâu. Điều quan trọng hơn nhiều là những gì diễn ra trên thị trường trái phiếu.

Động thái lãi suất Fed và lợi suất trái phiếu Kho bạc

Đợt tăng giá dầu Brent cùng lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ đi lên đã giúp phe “gấu” EUR/USD lấy lại đà. Tuần trước, lợi suất trái phiếu Kho bạc giảm do số liệu bảng lương phi nông nghiệp yếu, qua đó làm giảm khả năng Fed nâng lãi suất quỹ liên bang. Tuy nhiên, căng thẳng leo thang quanh eo biển Hormuz đã nhắc nhở thị trường về rủi ro lạm phát — và cùng với đó là sự trở lại của phe “diều hâu” trong Fed. Lợi suất trái phiếu sẽ xoay chuyển, và đồng USD sẽ đi theo.

Thực tế, số liệu lao động Mỹ yếu giờ đây không còn là lập luận đủ mạnh để ghìm lợi suất xuống. Các nhà trung gian từ Pakistan cho biết các bên đang “gần đạt được một thỏa thuận nào đó” về Hormuz. Nhưng cho đến khi “làn khói trắng” xuất hiện trên eo biển, các bên tham gia thị trường phái sinh vẫn đang định giá một mức bù rủi ro địa chính trị, và cùng với đó là xác suất Fed thắt chặt chính sách tăng lên.

Mọi sự chú ý dồn về số liệu chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ sẽ được công bố vào thứ Tư. Một báo cáo “mềm” có thể giúp lợi suất trái phiếu hồi phục sau đợt bán tháo do dữ liệu thị trường lao động gây ra. Ngược lại, một con số “nóng”, đặc biệt trong bối cảnh giá xăng tăng, sẽ củng cố kỳ vọng về chính sách tiền tệ thắt chặt hơn của Fed và chứng minh phe diều hâu là đúng. Như Mizuho lưu ý, CPI yếu có thể hỗ trợ chiến lược trong ngắn hạn, nhưng câu hỏi là liệu điều đó có đủ để bù lại áp lực từ năng lượng và chuỗi cung ứng trước thềm tháng 9 hay không.

Dù vậy, xung đột kéo dài và triển vọng cho một giải pháp nhanh chóng ngày càng phai nhạt có thể sẽ đè nặng lên thị trường trái phiếu, bất kể báo cáo lạm phát ra sao. Trong kịch bản đó, đồng USD cùng lúc sở hữu hai lợi thế — tài sản trú ẩn an toàn và lợi suất cao hơn. Đồng euro vẫn bị “giam chân” bởi một cuộc chiến ở nước ngoài, chỉ biết “đứng ngoài” nhìn eo biển Hormuz mà không có lập luận riêng đủ mạnh cho một cuộc phản công. Các chiến lược gia của ING cho rằng chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và khu vực đồng euro sẽ tiếp tục nghiêng về phía đồng USD cho đến khi Ngân hàng Trung ương châu Âu phát tín hiệu rõ ràng rằng chu kỳ nới lỏng của mình đã kết thúc.

Liệu đồng greenback đã sẵn sàng giữ vững vị thế nếu eo biển rốt cuộc được thông suốt? Tôi nghi ngờ rằng thị trường mong chờ kịch bản đó nhiều như chính đồng dollar dường như đang trông đợi.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ ngày, EUR/USD đang kiểm định một ngưỡng quan trọng — 1,1525. Đây là nơi giao nhau của biên trên vùng giá trị hợp lý và đường 2-4 trong mô hình Wolfe Wave. Một cú phá vỡ đi xuống từ trên xuống sẽ là cơ sở để bán. Ngược lại, một cú bật lên sẽ là cơ sở để mua euro so với dollar Mỹ.