Темпы роста ВВП Великобритании за три месяца по август составили 0.7%, что заметно выше 0,5% в предыдущем периоде. Сфера услуг прибавила 0,9%, став основным локомотивом роста, эта цифра оказалась лучше ожиданий и заставила часть аналитиков пересмотреть прогнозы по росту на третий квартал в сторону повышения.

Однако структура роста вызывает вопросы. Промышленное производство за тот же трёхмесячный период сократилось на 0,2%, причём добывающая промышленность сократилась на 0.6%, а обрабатывающая промышленность показала символический рост на 0,1%. Иными словами, экономика растёт за счёт услуг, а производственный сектор, особенно энергоёмкий и сырьевой, остаётся в состоянии стагнации.

Данные по занятости, вышедшие на неделе, не произвели сенсации, но подтвердили направление. Число работников в августе сократилось на 26 тысяч, по предварительной оценке, продолжив двухлетний тренд снижения. Для Банка Англии ситуация легче не стала - слабеющий рынок труда снижает риск вторичных инфляционных эффектов через заработные платы, и это плюс, но дальнейшее замедление занятости на фоне энергетического шока усиливает аргументы в пользу того, что экономика может не выдержать дополнительного ужесточения, и это как бы не больший минус.

Глава BoE Эндрю Бейли, выступая на ежегодных встречах МВФ и Всемирного банка в Бангкоке, заявил, что доказательств вторичных инфляционных эффектов пока мало, и они «весьма сдержанны», добавив, что экономика при этом оказалась «более устойчивой, чем мы ожидали». Меган Грин, напротив, заняла куда более жёсткую позицию. По ее мнению, рост экономики быстрее ожиданий, а рынок труда остаётся устойчивым, и выходит, что Банк Англии недостаточно давит на инфляцию.

Консенсус рынка по ставке, похоже, сложился - 5 ноября ставка будет повышена до 4%. Небольшое укрепление фунта на прошлой неделе было вызвано, скорее всего, реакцией рынка на это изменение в прогнозах, и на текущий момент будущее повышение ставки уже включено в котировки.

Ключевой релиз наступившей недели — сентябрьский CPI, который выйдет 21 октября. Прогноз предполагает рост до 3,5% с 3,1% в августе, что станет десятимесячным максимумом, основной драйвер — конечно же, топливо. Если данные окажутся на уровне 3,5% или выше, то рынок полностью убедится в ноябрьском повышении ставки.

Чистая короткая позиция по GBP выросла за отчётную неделю на 0.8 млрд. до -8.91 млрд, но расчетная цена потеряла динамику.

В предыдущем обзоре мы предположили, что коррекция UBP/USD встретит сопротивление 1.3295/3310. В настоящий момент фунт пытается закрепиться выше этой зоны, что отражает ожидания рынка относительно завтрашней публикации по инфляции. Если инфляция как минимум не будет ниже прогнозов, то, возможно, рынок готовится пересмотреть прогнозы по дальнейшей траектории ставки.

Весь 2026 год GBP/USD проводит в довольно узком диапазоне, если инфляция не разочарует, то у фунта появится дополнительный стимул, и он сможет скорректироваться выше к середине диапазона 1.3437. Для более сильного движения нужен и сильный драйвер, которого пока нет. Вероятность возврата к поддержке 1.3137 стала ниже.