Слабый доллар, дорогая нефть, новая вспышка насилия на Ближнем Востоке. По всем законам жанра эти факторы должны были тянуть золото в разные стороны и утопить его в неопределенности. Драгметалл выбрал свою сторону и вырос, прервав трехдневную серию снижения.

Индекс доллара опустился до минимума с начала мая на фоне укрепления японской иены. Для держателей других денежных единиц золото подешевело, а значит, стало доступнее. В результате возникла классическая поддержка для драгметалла, номинированного в американской валюте.

Тесты золотом скользящей средней

Тем временем новые атаки на суда на Ближнем Востоке подбросили Brent выше $100 за баррель. Рост цен на энергоносители добавляет веса аргументам ФРС в пользу повышения ставок на заседании FOMC 15 И 16 сентября. Срочный рынок оценивает шансы монетарной рестрикции почти в 60%. Для золота это классический встречный ветер.

Однако XAU/USD разрывается между конкурирующими темами. Геополитика и торговые барьеры подталкивают инвесторов к защитным активам. Но если те же события разгоняют инфляцию в энергетике и сырье, ожидания монетарной рестрикции ФРС поднимают доходность трежерис и увеличивают альтернативную стоимость хранения не приносящего процентный доход драгметалла.

Внимание инвесторов приковано к данным по индексу цен производителей и потребительским ценам США. Именно они, а не геополитика, вероятнее всего, зададут тон рыночным ожиданиям по ставке ФРС. Сильные цифры поднимут доходность казначейских облигаций и придавят золото. Мягкая инфляция, напротив, охладит ставки на ужесточение денежно-кредитной политики.

При этом краткосрочные встречные ветры не отменяют долгосрочную ставку многих инвесторов на золото как инструмент хеджирования. Возрождение покупок центробанков и так называемая debasement trade напоминают о ралли, которое в январе довело котировки XAU/USD почти до 5600. Китай в августе нарастил закупки слитков сильнее всего с 2023 года. Резервы Народного банка выросли на 650 тысяч унций, продлив серию до 22 месяцев подряд.

По мнению Goldman Sachs, именно в моменты тревоги по поводу давления Белого дома на ФРС, фискальных перспектив и нестандартных вмешательств в рынки облигаций золото традиционно работает как хедж. Societe Generale идет дальше и говорит о новой фазе бычьего цикла. Теперь это не спекулятивный импульс, а структурная убежденность, охватившая розничных инвесторов, управляющих активами и трейдеров деривативами одновременно.

Кто победит в итоге — пятничные данные по инфляции или многолетняя вера в дедолларизацию? Подозреваю, что цифры дадут рынку лишь короткую передышку, а не окончательный ответ.

Технически на дневном графике золота все еще может быть отыгран паттерн Волны Вульфа. Для возвращения к покупкам требуются успешные штурмы сопротивлений на $4450 и $4510 за унцию.