На фоне войны на Ближнем Востоке, блокировки Ормузского пролива и последовавшего за ним энергетического кризиса «классические» фундаментальные факторы отошли на второй план. Тональность торгам задают «фронтовые сводки», а не макроэкономические отчеты, которые остались в тени геополитики.

Однако предстоящая неделя в этом плане будет отличаться от двух предыдущих, поскольку мы узнаем позицию ключевых для eur/usd регуляторов – ФРС и ЕЦБ.

ФРС

В среду, 18 марта, Федрезерв США подведет итоги своего очередного заседания. Согласно предварительным прогнозам, регулятор сохранит все параметры денежно-кредитной политики в прежнем виде. Вероятность реализации этого сценария составляет 98%, согласно данным инструмента CME FedWatch. Это означает, что мартовская пауза уже полностью учтена в текущих ценах. Поэтому основное внимание рынка будет сосредоточено не на формальных итогах заседания, а на тональности сопроводительного заявления, прогнозах dot plot и риторике Джерома Пауэлла.

Поскольку мартовское заседание является квартальным, Федрезерв обновит макроэкономические прогнозы и «точечный график» (прогноз членов ФРС относительно вероятной динамики процентной ставки). По мнению многих аналитиков, медианный прогноз сместится в сторону 3,25-3,5%. Это будет означать, что регулятор будет склоняться к одному или (максимум) двум раундам снижения ставки до конца текущего года. Такой результат будет интерпретирован рынком весьма однозначно – в пользу американской валюты, т.к. ранее рынок ожидал 2-3 снижения в рамках 2026 года.

На сегодняшний день рынки закладывают 30-процентную вероятность снижения ставки в июне. Если прогноз dot plot будет предполагать лишь один раунд снижения до конца года, то эта вероятность снизится до нуля. В таком случае рыночные ожидания сместятся на сентябрь или даже на декабрь.

Прогнозы по инфляции могут быть пересмотрены в сторону повышения (до 2,2%-2,4%), а прогноз по росту ВВП скорректирован до 1,8%.

Глава ФРС Джером Пауэлл в свойственной ему манере наверняка попытается сохранить баланс в своей риторике, но всё же избежать «ястребиного уклона» ему вряд ли удастся. Вероятней всего, он снова повторит свою фразу о том, что регулятору «требуется больше доказательств устойчивого снижения инфляции», на фоне ускорения базового индекса PCE и стагнации CPI (как общего, так и базового). Также Пауэлл наверняка акцентирует свое внимание на возросшей геополитической нестабильности, удорожании энергоносителей и неопределенности с торговыми тарифами США.

Все эти сигналы ястребиного характера будут интерпретированы в пользу американской валюты.

ЕЦБ

Мартовское заседание ЕЦБ состоится в четверг, 19 марта. Формальные итоги этого заседания также предопределены – можно не сомневаться в том, что регулятор сохранит все параметры монетарной политики в прежнем виде.

Основная интрига мартовской встречи заключается в оценке сложившейся ситуации. Европейскому Центробанку приходится сейчас балансировать между хрупким экономическим ростом и внешними шоками, которые могут одновременно разогнать инфляцию и замедлить рост ВВП.

Как и Федрезерв, европейский регулятор обновит на мартовской встрече свои макроэкономические прогнозы. Напомню, что в феврале общий CPI в еврозоне отступил от январских минимумов (1,7%) и немного ускорился (до 1,9%) из-за роста цен на услуги. В обновленных прогнозах регулятор скорее всего предупредит, что инфляция будет и дальше демонстрировать восходящую динамику на фоне удорожания энергии. Также ожидается пересмотр прогнозов экономического роста в сторону понижения – опять же, из-за энергетического кризиса, слабого экспорта и неопределенности с торговыми тарифами США.

И всё же, несмотря на громкие геополитические события, Европейский Центробанк скорее всего реализует «нейтральный», а не ястребиный сценарий. Признав инфляционные риски, Кристин Лагард, вероятно, заявит о том, что ЦБ будет действовать осторожно и не станет реагировать на краткосрочный скачок цен на нефть. То есть решения будут приниматься «от заседания к заседанию», исходя из поступающих данных.

Такой сценарий – не в пользу евро. Поддержку европейской валюте ЕЦБ окажет лишь в том случае, если допустит повышение процентных ставок в обозримом будущем (летом), однако такой вариант развития событий маловероятен.

PPI и ZEW

И хотя макроэкономические отчёты сейчас находятся в тени геополитических событий, некоторые релизы все же способны оказать влияние на пару eur/usd.

Так, во вторник будут опубликованы индексы ZEW. Как известно, это одни из самых влиятельных опережающих индикаторов для экономики Германии и еврозоны. В отличие от индекса IFO (который опрашивает руководителей предприятий), ZEW отражает ожидания аналитиков, то есть финансового сообщества.

Согласно предварительным прогнозам, индекс настроений в деловой среде Германии в марте резко снизится – до 39,5, с предыдущего значения 58,3. Индекс текущей ситуации также должен продемонстрировать нисходящую динамику – с отметки -65,9 до -80. Общеевропейский индекс настроений в деловой среде от института ZEW тоже может разочаровать, снизившись с отметки 39,4 до 24,3.

Другими словами, евро может оказаться под давлением даже если отчет выйдет на прогнозном уровне. Если же релиз окажется в красной зоне, продавцы eur/usd получат дополнительный аргумент для развития южного тренда.

На следующий день – в среду – в США опубликуют один из ключевых индикаторов инфляции: индекс цен производителей. В январе общий PPI немного замедлился – до 2,9% г/г, однако в феврале эксперты ожидают его ускорение до 3,1%. Базовый индекс также должен ускориться – до 3,8% г/г (максимальное значение показателя с января 2025 года), после стремительного роста в предыдущем месяце.

Такой результат окажет гринбеку дополнительную поддержку.

Таким образом, пара eur/usd сохраняет потенциал дальнейшего снижения – даже без «оглядки» на геополитические фундаментальные факторы.

Тоже самое говорит и «техника». На всех старших таймфреймах (кроме MN) пара находится на нижней линии индикатора Bollinger Bands. На четырехчасовом и дневном графиках индикатор Ichimoku сформировал медвежий сигнал «Парад линий», который также сигнализирует о приоритете коротких позиций. Коррекционные откаты целесообразно использовать как повод для захода в продажи с южными целями на отметках 1,1410 и 1,1350.