Harga minyak yang mahal, kenaikan imbal hasil obligasi, dan dolar yang kuat menekan S&P 500, tetapi kalangan bullish tetap optimistis

Masalah jarang datang sendirian. Pasar saham AS sekarang menghadapinya dalam tiga wujud. S&P 500 terkoreksi, tetapi bank-bank besar tidak buru-buru keluar dari pasar.

Coastal Bridge Advisors mengibaratkan ancaman terhadap S&P 500 sebagai monster berkepala tiga: kepala-kepalanya adalah suku bunga tinggi, harga minyak yang mahal, dan dolar yang kuat. Ketegangan antara AS dan Iran mendorong kenaikan harga energi, dan para investor khawatir inflasi yang tinggi akan bertahan. Hal itu memperkuat ekspektasi bahwa The Fed akan terus memperketat kebijakan. Sulit bagi pasar untuk membentuk rally ketika ketiga kepala itu sama-sama menarik ke atas.

Dinamika kurva imbal hasil

Pasar obligasi menekan indeks S&P 500. Selisih imbal hasil antara obligasi pemerintah AS tenor sepuluh tahun dan dua tahun telah menyempit menjadi 17 basis poin, jarak tersempit sejak awal 2025. Satu langkah lagi dan kurva tersebut dapat berbalik, artinya obligasi jangka panjang akan memberikan imbal hasil lebih rendah daripada surat utang jangka pendek. Secara historis, pembalikan kurva seperti ini mendahului masing-masing dari delapan resesi terakhir sejak dekade 1960-an (meskipun sinyalnya sempat keliru sebentar di awal dekade ini). Bagi indeks luas yang berada dekat rekor tertingginya, penyempitan kurva ini merupakan peringatan yang mengkhawatirkan.

Minyak dan suku bunga menjadi beban ganda bagi saham. Jefferies berpendapat bahwa dunia telah menjadi berfaktor tunggal: komoditas menentukan imbal hasil obligasi, dan imbal hasil tersebut mengatur pergerakan kelas aset.

Penahan baru bagi segmen teknologi adalah sikap hati-hati dari para pengembang AI. OpenAI menghentikan sementara pengembangan model generasi berikutnya setelah munculnya masalah keamanan dalam pengujian internal — sebuah kemunduran yang jarang terjadi bagi sektor ini. Perusahaan produsen chip baru saja keluar dari periode yang sulit, dan pengetatan tambahan terhadap permintaan AI adalah hal terakhir yang mereka butuhkan.

Nvidia memberikan dorongan bagi pasar. Dewan direksi menyetujui perluasan program pembelian kembali saham senilai $150 miliar, buyback terbesar dalam sejarah AS. Namun, saham lain dalam kelompok Magnificent Seven tidak ikut terangkat dan justru ditutup melemah; Nvidia praktis menarik gerbong hampir sendirian.

Kinerja saham teknologi dan dinamika P/E

Valuasi memberikan sentimen positif bagi S&P 500. JP Morgan mengatakan bahwa Magnificent Seven saat ini diperdagangkan pada level termurahnya dalam satu dekade. Laba korporasi terus tumbuh dan kerumunan di sektor teknologi mulai menipis. Bank tersebut telah berbalik dari netral menjadi bullish terhadap saham AS, dengan bertaruh bahwa imbal hasil akan stabil dan harga minyak akan turun — mungkin secara bertahap dan tidak mulus, seperti mobil tua yang tersendat-sendat saat dinyalakan pada cuaca dingin.

Indeks luas masih berjalan di atas jurang pada tali yang sangat tipis. Apakah indeks tersebut akan cukup kuat untuk memutus ketiga kepalanya?

Secara teknikal, grafik harian S&P 500 menunjukkan bahwa pihak bear sedang berupaya untuk mendorong harga kembali ke dalam channel trading menurun dan menyelesaikan pola reversal 1–2–3. Breakout ke bawah pivot di 7.670 akan membenarkan aksi jual jangka pendek. Sebaliknya, pantulan akan menjadi sinyal untuk menambah posisi long.