Emas tampaknya akan menutup minggu ini lebih rendah, bergerak dalam kisaran mendatar yang lebih luas, seiring dengan tingginya harga energi dan kekhawatiran inflasi yang mendorong kenaikan imbal hasil obligasi dan memperkuat ekspektasi bahwa Federal Reserve perlu terus menaikkan suku bunga. Platinum sedikit menguat hari ini, sementara palladium melemah.

Pada hari Jumat, harga logam ini sempat menguat mendekati $4.300 per ounce, tetapi masih sekitar 2% di bawah level Jumat lalu. Harga minyak terkoreksi setelah sebelumnya naik lebih dari 7% dalam dua hari terakhir, seiring eksplorasi yang dilakukan oleh para negosiator terhadap kesepakatan bertahap di mana Teheran akan membuka kembali Selat Hormuz, dan Washington akan mencabut blokade pelabuhannya.

Harga energi dan ekspektasi kelanjutan kenaikan suku bunga The Fed telah menjadi penentu pergerakan emas dalam beberapa minggu terakhir, dan biaya pinjaman yang lebih tinggi biasanya berdampak negatif bagi aset yang tidak memberikan imbal hasil. Penjualan di pasar obligasi pemerintah AS meningkat tajam pada hari Kamis di tengah kekhawatiran inflasi setelah kenaikan harga minyak pada pertengahan minggu dan kembali munculnya kekhawatiran terhadap situasi utang pemerintah — yang menjadi hambatan tambahan bagi emas. Kenaikan imbal hasil, harga minyak yang lebih tinggi, dan data ekonomi yang lebih kuat secara bersamaan menekan harga logam ini. Jangan heran jika emas tetap berada di bawah tekanan selama imbal hasil terus naik, meskipun prospek jangka panjang logam ini tidak berubah.

Dalam jangka pendek, sampai pasar mendapatkan alasan baru untuk kembali khawatir terhadap kredibilitas kebijakan The Fed atau melihat kembali pelemahan dolar, emas berisiko bergerak mendatar — kendati terdapat alasan struktural yang mendukung harga lebih tinggi dalam jangka waktu yang lebih panjang.

Sepanjang September, emas diperdagangkan dalam kisaran yang relatif sempit di sekitar $4.300/ounce sementara pasar berulang kali merevisi ekspektasi terhadap kebijakan Fed. Terlepas dari hambatan jangka pendek, banyak investor masih bertaruh bahwa logam ini akan menguat secara bertahap dan kembali menjalankan perannya sebagai aset lindung nilai tradisional dalam portofolio.

Menurut saya, masalah utama yang membuat emas saat ini terjebak dalam kisaran sempit adalah ketiadaan katalis baru. Premi geopolitik dari faktor Iran mulai mereda seiring berjalannya perundingan, imbal hasil obligasi pemerintah AS tetap tinggi sebagai norma baru alih-alih lonjakan sesaat, dan dalam kondisi seperti ini emas berisiko tertahan di kisaran $4.200–4.400 hingga salah satu dari dua hal terjadi: negosiasi terkait Hormuz gagal, atau Fed memberi pasar alasan untuk meragukan keteguhannya melanjutkan kenaikan suku bunga.

Dari sisi teknikal, pembeli perlu menembus resistance terdekat di $4.304. Itu akan membuka jalan menuju target $4.372, di atas level tersebut breakout akan menjadi cukup sulit. Target terjauh berada di $4.424. Jika harga emas turun, penjual akan berupaya untuk mengambil alih kendali di $4.249. Jika berhasil, breakout rentang akan sangat merugikan posisi pembeli dan mendorong emas turun ke $4.186, dengan potensi berlanjut hingga $4.156.