Lời nói không thể xem nhẹ; một khi đã thốt ra, không thể thu lại được. Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Christopher Waller đã khẳng định điều này khi tuyên bố rằng việc tăng lãi suất phải luôn được tính đến nếu các dữ liệu lạm phát cho thấy áp lực giá vẫn dai dẳng. Cặp EUR/USD đã phản ứng bằng cách rơi xuống mức thấp nhất trong hai tuần.

Waller lưu ý lạm phát cơ bản đã tăng từ 3% vào tháng 12 lên 3,4% vào tháng 5 và nhấn mạnh rằng đà tăng tốc này bắt đầu trước cú nhảy vọt của giá năng lượng vào tháng 3 do chiến tranh ở Iran. Quan chức này thừa nhận ông quyết tâm không lặp lại sai lầm năm 2021, khi ngân hàng trung ương phản ứng quá chậm trước đà tăng của giá cả. Nếu một số liệu lạm phát “nóng” nữa được công bố trong tuần này, Fed sẽ buộc phải tính đến việc thắt chặt chính sách tiền tệ trong tương lai gần.

Tuy vậy, Waller cũng thừa nhận thị trường lao động hiện không còn quá nóng như giai đoạn thắt chặt 2022–2023. Điều này mang lại một “luận điểm hợp lý” rằng có thể kéo giảm lạm phát mà không cần đến các biện pháp quá mạnh tay. Dù vậy, chờ đợi cho đến khi có xác nhận rõ ràng là điều không thể – bởi đến lúc niềm tin của nhà đầu tư vào tiến trình giảm lạm phát bị xói mòn, Fed sẽ phải chạy theo với mức độ quyết liệt hơn rất nhiều.

TS Lombard cũng có cách lập luận tương tự. Theo họ, Fed nên thắt chặt chính sách để làm nguội cơn bùng nổ AI, vốn đang tạo ra một nền kinh tế “hai tốc độ” tại Mỹ. Công ty này cho rằng chi phí đi vay có thể tăng nhanh hơn nhiều so với những gì các sản phẩm phái sinh trên CME đang phản ánh.

Diễn biến kỳ vọng của thị trường đối với lãi suất Fed

Thị trường hợp đồng tương lai đã phản ứng ngay lập tức. Theo dữ liệu từ CME Group, xác suất tăng lãi suất vào tháng 7 đã vọt lên 42% so với mức 18% hồi đầu tháng, trong khi khả năng có hai lần thắt chặt nữa trước cuối năm đã tăng lên 56% từ 34%. Việc nối lại xung đột giữa Mỹ và Iran cùng với đà tăng của giá dầu Brent lên 87 USD/thùng đã khiến tình hình càng thêm căng thẳng. Washington đã khôi phục việc phong tỏa eo biển Hormuz và yêu cầu trả phí quá cảnh.

Các ngân hàng trung ương khác cũng không đứng ngoài cuộc. Giới giao dịch hiện đã định giá hoàn toàn khả năng Ngân hàng Anh tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trước tháng 9, cũng như một đợt tăng tương tự từ Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Một đợt thắt chặt đồng bộ sẽ làm giảm mức độ phân kỳ; tuy nhiên, tốc độ hành động của Fed vẫn là yếu tố quyết định vận mệnh của EUR/USD.

Diễn biến kỳ vọng thị trường đối với lãi suất của Ngân hàng Anh và ECB

Tuy nhiên, đồng USD vẫn tiềm ẩn một điểm yếu khó thấy. Apollo Global Management cảnh báo rằng đà tăng của đồng USD đang phụ thuộc vào dòng vốn chảy vào từ nhà đầu tư nước ngoài vào cổ phiếu công nghệ Mỹ, mà phần lớn trong số họ không thực hiện phòng hộ rủi ro tỷ giá. Nếu bong bóng AI vỡ, làn sóng rút vốn ngược trở lại sẽ tạo ra rủi ro nghiêm trọng đối với đồng USD.

Điều này tạo ra một nghịch lý: đồng USD tăng giá nhờ mối đe dọa thắt chặt chính sách của Fed được thúc đẩy bởi chính làn sóng bùng nổ AI, vốn đồng thời lại là gót chân Achilles của nó. Liệu đồng bạc xanh có đang phụ thuộc quá nhiều vào thành công từ nước ngoài?

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ ngày, tỷ giá EUR/USD đã dịch chuyển về ranh giới dưới của vùng giá trị hợp lý tại 1,136–1,137. Nếu trong một đến hai ngày tới không xảy ra cú bứt phá ra khỏi vùng này, đó sẽ trở thành lý do để mua vào.