Пара eur/usd сегодня пытается закрепиться под уровнем поддержки 1,1360 (нижняя линия Bollinger Bands на четырехчасовом графике), на фоне продолжающегося усиления американской валюты. На стороне гринбека – рост ястребиных ожиданий относительно дальнейших действий ФРС, а также сохраняющаяся напряженность в отношениях между США и Ираном. Эти фундаментальные факторы напрямую не связаны между собой, однако между ними прослеживается определенная причинно-следственная связь. На фоне продолжающегося и усугубляющегося ближневосточного конфликта цены на нефть остаются высокими (Brent, к примеру, торгуется в районе 100 долларов за баррель) усиливая инфляционные риски, в том числе и в США.

Федрезерв, в свою очередь, отреагировал на сложившуюся ситуацию не только повышением процентной ставки, но и ужесточением своей риторики, фактически связав ближневосточный конфликт с перспективами дальнейшего ужесточения ДКП. Поэтому любые негативные или позитивные сигналы с «дипломатического фронта» теперь рассматриваются рынком через призму монетарных ожиданий, оказывая соответствующее влияние на гринбек.

Поэтому текущее усиление доллара выглядит вполне логично на фоне того, что очередной дипломатический «проблеск» в отношениях США и Ирана вновь оказался недолговечным. Вчера вечером Дональд Трамп опроверг сообщения Axios и CNN о том, что американская сторона якобы готова предложить Тегерану смягчение санкций и разморозку части иранских средств в обмен на конкретный прогресс по ядерной программе. По словам президента США, он «ничего Ирану не предлагал». При этом, по сообщениям СМИ, контакты сторон через посредников продолжаются, но по-прежнему безрезультатно. В частности, Тегеран предлагал открыть Ормузский пролив в течение 7 дней и остановить боевые действия (увязывая это с выполнением своих условий), однако глава Белого дома отверг это предложение.

Иными словами, очередной «свет в конце тоннеля» снова погас на неопределенное время. А значит, рассчитывать на быстрое снижение цен на нефть на фоне ослабления геополитической напряженности пока не приходится. Brent по-прежнему торгуется в районе 100 долларов (несмотря на восстановление части ближневосточных поставок), усиливая опасения относительно нового витка инфляционного давления.

Но есть и другой фундаментальный фактор, который, на мой взгляд, рынок пока недооценивает. Речь идет о потенциальном запрете или существенном ограничении экспорта дизельного топлива из США. На прошлой неделе Дональд Трамп прямо заявил, что поддерживает идею запрета, а министр финансов Скотт Бессент подтвердил, что администрация президента «изучает возможность полного или частичного ограничения». Правда, уже на следующий день Белый дом опроверг сообщения о подготовке 90-дневного запрета, а министр энергетики Крис Райт заявил о том, что прямой запрет «был бы неэффективным»: переполнение американских хранилищ вынудило бы НПЗ сокращать переработку, что ударило бы по рынку бензина и авиационного топлива. По его словам, речь скорее идет о добровольных мерах – то есть вместо полного запрета рассматриваются добровольные ограничения и другие регуляторные меры.

На сегодняшний день вероятность жесткого и всеобъемлющего запрета выглядит невысокой, однако сам риск остается существенным, учитывая позицию Трампа по этому вопросу и его непредсказуемость.

И это «тревожный звоночек» для Европы и, в частности, для ЕЦБ. В августе на долю США пришлось около половины импорта дизельного топлива в ЕС, поэтому резкое сокращение американских поставок может спровоцировать новый виток роста цен на дизель в Европе и, как следствие, усилить инфляционное давление.

Здесь необходимо напомнить, что после сентябрьского повышения ставки ЕЦБ признал, что энергетический шок будет удерживать инфляцию выше цели «еще длительное время». В частности, вице-президент Центробанка Борис Вучич предупредил, что устойчиво высокие цены на дизель «способны подпитывать инфляцию» со всеми вытекающими отсюда последствиями. Поэтому новый скачок стоимости топлива может усилить ястребиные ожидания относительно ЕЦБ, оказав поддержку евро.

Что касается США, то здесь ситуация носит противоречивый характер. С одной стороны, запрет экспорта временно увеличит предложение дизеля внутри США и смягчит инфляционное давление. С другой стороны, по мнению ряда экспертов, после заполнения хранилищ, то есть примерно через 9-10 недель, ограничения ударят по переработке и снова подтолкнут вверх цены на бензин и авиационное топливо.

Следовательно, такой сценарий может одновременно повысить инфляционные риски по обе стороны Атлантики, но его влияние на eur/usd будет зависеть от того, где сильнее изменятся ожидания относительно процентных ставок.

На сегодняшний день рынок интерпретирует сложившуюся ситуацию однозначно в пользу гринбека. Согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность повышения ставки ФРС на октябрьском заседании возросла до 72%, тогда как на декабрь трейдеры закладывают еще одно повышение с вероятностью около 60%.

На фоне столь стремительного (и достаточно смелого) роста ястребиных ожиданий и сохраняющегося геополитического давления доллар находится «на коне» – в том числе и в паре с евро. Поэтому южный сценарий по паре eur/usd остается в приоритете. Ближайшая цель нисходящего движения расположена на отметке 1,1310 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме W1). Преодоление этого уровня поддержки откроет продавцам путь в область 12-й фигуры.