Евро почти никак не отреагировал на то, о чем сегодня говорил член совета управляющих ЕЦБ и глава австрийского Центробанка Мартин Кохер. По мнению политика, экономика еврозоны демонстрирует большую устойчивость, чем ожидалось, что подтверждается последними данными PMI, и способна выдержать дальнейшее повышение ставки, если оно потребуется.

«С лета регулятор наблюдает более сильные сигналы в европейской экономике, указывающие на некоторое ускорение роста», - заявил Кохер, отметив улучшение настроений и восстановление промышленности. При этом он подчеркнул, что экономическая ситуация остаётся нестабильной, а принимаются лишь необходимые меры по изменению ставки, тогда как от ненужных шагов регулятор воздерживается.

Особенно показательно то, кто именно произносит эти слова. Кохер обычно считается одним из наиболее воинственно настроенных членов совета управляющих, но на этот раз он сознательно уклонился от однозначных сигналов по дальнейшим шагам, заявив, что повышение ставки всегда снижает совокупный спрос и, конечно же, неприятно, а достичь цели в 2 процента без дальнейшего ужесточения было бы предпочтительнее. Из этого следует прямая параллель с тем, что буквально накануне говорил глава Бундесбанка Йоахим Нагель в Лондоне: он тоже не исключил перехода к умеренно ограничительной политике, если высокие цены на энергоносители сохранятся надолго, но оговорился, что делать окончательные выводы пока рано. Оба ястреба, таким образом, синхронно смягчили тон именно там, где рынок ожидал от них подтверждения решимости, и это расхождение между формально ястребиной репутацией и осторожной риторикой само по себе стало значимым сигналом.

Контекст для такой осторожности задают позиции других членов совета управляющих, которые ранее очерчивали границы дискуссии о том, где заканчивается нейтральная политика и начинается ограничительная. Главный экономист ЕЦБ Филип Лейн ещё раньше оценивал верхнюю границу нейтрального диапазона на уровне 2,5 процента, то есть ровно на текущей отметке депозитной ставки, тогда как представитель Ирландии Габриэль Махлуф настаивал, что по-настоящему ограничительная зона начинается только выше 2,75 процента.

Литовец Гедиминас Шимкус и вовсе называл нынешние 2,5 процента «недостаточными», а исполнительный директор ЕЦБ Изабель Шнабель прямо заявляла, что при текущем уровне ставки инфляция вряд ли вернётся к цели в среднесрочной перспективе, называя раннее предотвращение вторичных эффектов критически важным.

Именно на фоне этого спектра мнений, от «уже почти ограничительно» до «явно недостаточно», осторожность Кохера выглядит скорее исключением, чем частью общего тренда.

Напомню, что совсем недавно президент ЕЦБ Кристин Лагард объясняла инфляционное давление внешними факторами напрямую: конфликт на Ближнем Востоке и сложная ситуация на Украине ещё сильнее подтолкнули траекторию цен на энергоносители вверх, и это, по её оценке, удержит общую инфляцию заметно выше цели вплоть до первой половины 2027 года. Ровно на эти же факторы сослался и Кохер, назвав высокий уровень неопределённости и ценовой шок с Ближнего Востока причиной, по которой совет управляющих будет пересматривать ситуацию на каждом заседании, а не действовать по заранее заданному графику. Из этого следует, что даже самые решительные ястребы внутри ЕЦБ сейчас предпочитают формулировку «посмотрим по данным» вместо готового плана, и это прямо контрастирует с рыночными ожиданиями ФРС, закладывающими ещё до трёх повышений ставки в текущем цикле ужесточения.

Не все члены совета управляющих одинаково осторожны: болгарин Димитар Радев ранее называл сентябрьское и декабрьское заседания «живыми», то есть открытыми для реального решения, а исполнительный директор Пьеро Чиполлоне, наоборот, предостерегал от чрезмерного ужесточения политики. Сам Кохер до нынешнего выступления придерживался похожей логики, отмечая, что в ближайшие месяцы ситуация с вторичными эффектами инфляции станет яснее, и его сегодняшние слова о пересмотре решения на каждом заседании выглядят прямым продолжением этой более выжидательной, чем ожидалось от него, позиции.

На мой взгляд, совокупность высказываний последних дней, от осторожного Кохера и Нагеля до куда более решительных Шимкуса и Шнабель, говорит не о расколе внутри ЕЦБ, а о том, что регулятор сознательно оставляет себе пространство для манёвра в условиях, когда устойчивость экономики соседствует с крупным геополитическим шоком. Я не исключаю, что именно эта комбинация, сильные текущие данные и неопределённость по нефти, приведёт к тому, что октябрьское заседание останется открытым вплоть до последнего момента, а решающим фактором для голосов даже таких ястребов, как Кохер и Нагель, станет не риторика, а конкретная динамика цен на энергоносители в ближайшие недели.

Что касается текущей технической картины EUR/USD, то сейчас покупателям нужно думать над тем, как забирать уровень 1.1390. Только это позволит нацелиться на тест 1.1415. Уже оттуда можно забраться на 1.1430, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.1370 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.1355 либо открывать длинные позиции от 1.1335.

Что касается текущей технической картины GBP/USD, то покупателям фунта нужно забирать ближайшее сопротивление 1.3250. Только это позволит нацелиться на 1.3285, выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область 1.3315. В случае падения пары медведи попытаются забрать контроль над 1.3220. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет GBPUSD к минимуму 1.3190 с перспективой выхода на 1.3150.