گزشتہ ہفتے کے آخر میں اضافے کی کوشش کے بعد سونا $4,320 کے قریب مستحکم ہوا۔ چاندی 0.5 فیصد گر کر 64.19 ڈالر پر پہنچ گئی، جبکہ پلاٹینم اور پیلیڈیم تقریباً کوئی تبدیلی نہیں ہوئی۔

دباؤ اگست کی افراط زر کی رپورٹ سے آیا، جو توقع سے زیادہ گرم نکلی۔ خوراک اور توانائی کو چھوڑ کر بنیادی صارفین کی قیمتوں کے اشاریہ میں ماہ بہ ماہ 0.3 فیصد اضافہ ہوا، اور تاجر اب بدھ کو فیڈرل ریزرو کی شرح میں اضافے کے تقریباً 90 فیصد امکان میں قیمتیں بڑھا رہے ہیں۔ یہ تین سالوں میں پہلی سختی ہوگی۔

اس فیصلے کا سیاسی پہلو اسے خاص بناتا ہے۔ شرح سود میں کسی بھی اضافے سے صدر ٹرمپ کی ناراضگی کا خطرہ ہے، جنہوں نے اتوار کے روز ایک بار پھر شرح سود میں کمی کا مطالبہ کیا تھا۔ کیون وارش (Kevin Warsh) خود کو وائٹ ہاؤس کے ساتھ ٹکراؤ کی کیفیت میں پاتے ہیں، اور یہ صورتحال عین اس وقت پیدا ہوئی ہے جب وسط مدتی انتخابات میں صرف چھ ہفتے باقی ہیں اور پیٹرول و ڈیزل کی قیمتیں ریکارڈ سطح پر پہنچ چکی ہیں۔

مجھے لگتا ہے کہ مارکیٹ نے شرح سود میں اضافے کے خطرے کو بڑی حد تک پہلے ہی قیمتوں میں شامل کر لیا ہے، اس کے باوجود اگر ایسا ہوتا ہے تو دھات (سونے) پر مزید دباؤ پڑے گا۔ اس کے برعکس، اگر شرح سود میں اضافہ نہ کیا گیا (توثیقی عمل میں وقفہ لیا گیا) تو حقیقی منافع کی شرح (real yields) نیچے آئے گی اور پالیسی کے اعتبار اور کرنسی کی قدر میں کمی سے متعلق خدشات دوبارہ سر اٹھائیں گے، جس سے سونے کی قیمت کو تقویت ملنی چاہیے۔ وقفہ لینا اب سونے کے لیے سود مند ہے، اس کی وجہ شرح سود کا پہلو نہیں بلکہ ادارہ جاتی زاویہ ہے۔ اگر بنیادی افراطِ زر (core inflation) میں ماہ بہ ماہ 0.3 فیصد اضافہ ہونے کے باوجود فیڈرل ریزرو (Fed) کوئی اقدام نہیں کرتا، تو مارکیٹ اسے سیاسی دباؤ کا ثبوت سمجھے گی اور کرنسی کی قدر میں کمی کا بیانیہ پوری شدت کے ساتھ واپس آئے گا۔ ایسی صورتحال میں دھات کے مالکان کو فائدہ ہوگا اور مرکزی بینک کی خودمختاری پر اعتماد مجروح ہوگا۔

دونوں صورتوں میں، درمیانی مدت کا منظرنامہ اس دھات کے لیے سازگار رہتا ہے۔ پالیسی کو سخت کرنے (شرح سود بڑھانے) سے معیشت کے ان حصوں پر مزید دباؤ پڑے گا جو پہلے ہی توانائی کی بلند قیمتوں کی وجہ سے مشکلات کا شکار ہیں، اور اس سے کساد بازاری کی راہ ہموار ہو سکتی ہے — جو سونے کے لیے ایک مثبت پیش رفت ہے۔

توانائی کے شعبے کی صورتحال افراطِ زر کو ہوا دے رہی ہے اور ساتھ ہی دھات کی قیمت کو بھی ایک حد تک محدود کر رہی ہے۔ گزشتہ ہفتے تقریباً 9 فیصد اضافے کے بعد برینٹ خام تیل کی قیمت 107 ڈالر فی بیرل تک پہنچ گئی۔ آبنائے ہرمز سے عارضی شپنگ کوریڈور (بحری گزرگاہ) بنانے کے لیے ایران اور خلیجی ممالک کے درمیان پیر کو ہونے والا طے شدہ اجلاس ملتوی کر دیا گیا، جس سے اس اہم آبی گزرگاہ کے ذریعے برآمدات کی کوششیں غیر یقینی صورتحال کا شکار ہو گئیں۔

مجھے توقع ہے کہ فیڈ بدھ کے روز شرح سود میں اضافہ کرے گا اور سونے کا ابتدائی ردعمل منفی ہوگا، جس سے اس کی قیمت 4,250 سے 4,300 ڈالر کی سطح کی طرف گرے گی۔ میرا ماننا ہے کہ یہ گراوٹ عارضی ہوگی کیونکہ صدر کی جانب سے عوامی دباؤ کے باوجود یہ فیصلہ طویل عرصے بعد فیڈ کی خودمختاری کا سب سے مضبوط ثبوت ہوگا، اور پھر مارکیٹ 5 فیصد کے قریب موجود دس سالہ بانڈز کی پیداوار (yields) کے تناظر میں معاشی اثرات پر دوبارہ توجہ مرکوز کرے گی۔

میں اس امکان کو بھی رد نہیں کرتا کہ کمیٹی شرح سود میں اضافے کا عمل روک دے (وقفہ لے)، ایسی صورت میں دھات کی قیمت میں فوری طور پر نمایاں اضافہ ہوگا۔ دونوں پیش گوئیوں کے لیے خطرہ 'وارش' (Warsh) کے بیان بازی میں مضمر ہے: اگر وہ کسی ایک بار کے اقدام کے بجائے ایک مکمل سلسلے (سائیکل) کے آغاز کا اشارہ دیتے ہیں، تو سونے کی قیمت میں گراوٹ توقع سے کہیں زیادہ گہری اور طویل ہوگی۔

جہاں تک موجودہ تکنیکی صورتحال کا تعلق ہے، خریداروں کو 4,372 ڈالر کی قریبی مزاحمتی سطح کو عبور کرنے کی ضرورت ہے۔ اس سے 4,425 ڈالر کا ہدف ممکن ہو سکے گا، جس سے اوپر مزید پیش قدمی (breakout) مشکل ہوگی۔ سب سے دور کا ہدف 4,480 ڈالر کا علاقہ ہے۔ اگر قیمت گرتی ہے تو فروخت کنندگان (bears) 4,304 ڈالر کی سطح پر کنٹرول حاصل کرنے کی کوشش کریں گے۔ اگر وہ کامیاب ہو جاتے ہیں، تو اس رینج سے انخلاء (breakout) خریداروں (bulls) کی پوزیشنوں کو شدید نقصان پہنچائے گا اور سونے کی قیمت کو 4,249 ڈالر کی نچلی سطح کی طرف دھکیل دے گا، جس کے بعد یہ 4,200 ڈالر تک بھی جا سکتی ہے۔