تازہ ترین سی ایف ٹی سی رپورٹ نے امریکی ڈالر کے لیے ایک ناخوشگوار حیرت کا اظہار کیا: رپورٹنگ ہفتے میں ڈالر کی خالص شارٹ پوزیشن میں $9.3 بلین کا اضافہ ہوا، جو گزشتہ سال جولائی کے بعد اپنی بلند ترین سطح پر پہنچ گیا۔ تمام بڑی کرنسیوں نے ڈالر کے مقابلے میں اپنی پوزیشننگ کو بہتر بنایا، جس کی قیادت یورو نے کی، جس نے 4.4 بلین ڈالر کا اضافہ کیا، جبکہ کموڈٹی کرنسیوں نے بھی ٹھوس آمد کو ظاہر کیا۔

ڈالر میں قیاس آرائی پر مبنی پوزیشننگ کھلم کھلا مندی کا شکار ہو گئی ہے، اور اب اہم سوال یہ ہے کہ کیا ہم صرف مارکیٹ کی ترجیح کی ایک اور چکراتی لہر کا مشاہدہ کر رہے ہیں جس کے بعد معمول کی بحالی ہوگی — یا کیا ہم امریکی ڈالر کی بنیادی کمزوری کے آغاز پر ہیں، جو اس کے مکمل غلبہ کے دور کے خاتمے کا اشارہ دے رہا ہے۔

کیون وارش، نئے نامزد کردہ فیڈ چیئر، شاید ٹرمپ کے وفادار نہ ہوں جیسا کہ کچھ تجزیہ کاروں کا خیال ہے۔ گزشتہ سال نومبر کے ان کے قابل ذکر اقتباسات میں سے ایک یہ تھا: "...فیڈرل ریزرو کو اپنی سنگین غلطیوں کا از سر نو جائزہ لینا چاہیے جس کی وجہ سے بڑے پیمانے پر مہنگائی ہوئی ہے۔ اسے یہ نظریہ ترک کرنا چاہیے کہ افراط زر اس وقت پیدا ہوتا ہے جب معیشت بہت تیزی سے ترقی کرتی ہے اور مزدوروں کو بہت زیادہ تنخواہ ملتی ہے۔ مہنگائی تب پیدا ہوتی ہے جب حکومت بہت زیادہ خرچ کرتی ہے اور بہت زیادہ رقم چھاپتی ہے۔"

اس لحاظ سے، وارش ان اصلاحات کی حمایت کرتا ہے جن کا ٹرمپ تعاقب کر رہے ہیں: "میک امریکہ کو دوبارہ عظیم بنائیں" کے نعرے کا مطلب زیادہ کمانا ہے، نہ کہ پتلی ہوا سے دولت پیدا کرنا جو پھر آنے والی نسلوں سے نکالی جاتی ہے۔

اس سے مستقبل کے اقدامات کی منطق کا پتہ چلتا ہے - فیڈ ممکنہ طور پر پہلے دیکھے گئے حجم میں سرکاری بانڈز کی خریداری بند کردے گا۔ حکومت بجٹ کے خسارے کو پورا کرنے کی کوشش کرے گی دونوں کی طرف سے کاروبار کی پالیسیوں کے ذریعے محصولات میں اضافہ کرنے کی کوششوں (لہذا ٹرمپ کا فیڈ پر سود کی شرحوں میں کمی کرنے کا دباؤ — پیسہ سستا کرنے کے لیے — اور گھریلو پیداوار کو تیز کرنے کے لیے سستی درآمدات میں رکاوٹ کے طور پر ٹیرف) اور اخراجات میں کمی کے ذریعے۔ بیلٹ کو سخت کرنا سیاسی طور پر ناقابل بیان ہے، لیکن اس پر عمل درآمد ناگزیر ہے۔

جنوری کی روزگار کی رپورٹ بدھ، فروری 11 تک ملتوی کر دی گئی، اور یہ ہفتے کا اہم واقعہ ہو گا۔ اگر لیبر مارکیٹ بحالی کے آثار دکھاتی ہے، تو ڈالر اپنی موجودہ سطح کو برقرار رکھ سکتا ہے۔ لیکن کئی دوسرے اشارے روزگار کے حالات میں مسلسل بگاڑ کی طرف اشارہ کرتے ہیں۔

اے ڈی پی کی رپورٹ میں جنوری میں صرف 22,000 نجی شعبے کی ملازمتیں پیدا ہوئیں جو طویل مدتی اوسط سے بہت کم تھیں۔ جنوری کے لیے ISM مینوفیکچرنگ کا روزگار 48.1 تھا، جو دسمبر سے بہتر تھا لیکن اب بھی سنکچن کے علاقے میں ہے، توسیع نہیں، ٹرمپ کی مینوفیکچرنگ کو بحال کرنے کی کئی مہینوں کی کوششوں کے باوجود۔ ISM خدمات کا روزگار بمشکل 50.3 پر توسیع میں رہا، جو دسمبر کے مقابلے میں بدتر اور پیشین گوئی سے کم تھا۔

چیلنجر برطرفیاں جنوری میں تیزی سے 35,553 سے بڑھ کر 108,435 تک پہنچ گئیں، ہفتہ وار ابتدائی بے روزگاری کے دعوے پیشین گوئی سے تجاوز کرگئے، اور دسمبر میں JOLTS کی ملازمتیں توقع کے مطابق بڑھنے کے بجائے نمایاں طور پر گر گئیں۔

لیبر مارکیٹ کی صحت کی عکاسی کرنے والے ہر میٹرک میں، رجحان بحالی کی بجائے تنزلی ہے۔ اس کا مطلب جمود ہے - ممکنہ طور پر کساد بازاری - اور ٹرمپ انتظامیہ اب تک جارحانہ اقدامات کے باوجود اس رجحان کو تبدیل کرنے میں ناکام رہی ہے۔

آج صبح چین کی جانب سے اپنے بینکوں کو مارکیٹ کے خطرات کی وجہ سے امریکی خزانے کے استعمال کو محدود کرنے کا مطالبہ تشویش کی ایک اور تہہ کا اضافہ کرتا ہے اور مزید بگاڑ کی طرف اشارہ کرتا ہے۔ چین کا خیال ہے کہ بڑھتے ہوئے امریکی بجٹ کے خسارے کو پائیدار طریقے سے پورا نہیں کیا جا سکتا، جس سے خود مختار کشیدگی کے واقعے کا خطرہ بڑھ جاتا ہے۔

ایک ساتھ مل کر، ہمیں امریکی ڈالر کی مسلسل ریلی کو دوبارہ شروع کرنے کی کوئی بنیاد نظر نہیں آتی۔ جنوری کے غیر فارم پے رولز ڈالر کو کافی نیچے دھکیل سکتے ہیں اگر وہ توقعات سے محروم رہتے ہیں - جو کافی ممکن ہے۔ اگر، ممکنہ طور پر، این ایف پیز کو الٹا حیرت کا سامنا کرنا پڑتا ہے، تو مارکیٹ ممکنہ طور پر تنقیدی تبصروں کی لہر کے ساتھ جواب دے گی جس میں حکام پر ڈیٹا میں ہیرا پھیری کا الزام لگایا جائے گا - ایسا نتیجہ جو ڈالر پر اعتماد کو مزید کمزور کر دے گا۔

ڈالر کے لیے مشکل وقت آنے والا ہے، اور نیچے کا رجحان ختم ہونے کے کوئی آثار نہیں دکھاتا ہے۔