Dolar menghabiskan sebagian besar tahun ini dalam tekanan, meskipun secara klasik merupakan mata uang safe-haven yang biasanya diburu para investor saat panik. Konflik bersenjata antara Amerika Serikat dan Iran, ketegangan dagang di bawah Donald Trump dan ancamannya terhadap independensi The Fed sempat diperkirakan akan mengikis kepercayaan terhadap greenback. Namun sebaliknya, indeks dolar AS justru membukukan rally terpanjang sejak Mei dan bertahan di dekat titik tertingginya pada Juli.

Dukungan bagi dolar datang dari langkah kebijakan The Fed. Para investor kini memperkirakan serangkaian tindakan pengetatan lebih lanjut selama tahun depan, dan suku bunga yang lebih tinggi membuat mata uang AS menjadi lebih menarik. Morgan Stanley secara terbuka mengakui bahwa mereka meremehkan kekuatan dolar dan sekarang memperkirakan dolar akan terus menguat hingga 2027.

Risiko politik di Eropa

Belanja untuk AI juga turut mengangkat nilai greenback. Amundi menyatakan bahwa AS tetap menjadi pemimpin dalam belanja capex, dan perbedaan suku bunga menambah daya tarik dolar. Risiko politik di zona euro menjadi faktor positif lain bagi dolar: Prancis akan menghadapi pemilu presiden pada musim semi 2027, dan ketidakpastian seputar pemilu di Jerman dan Italia juga membayangi pikiran para investor.

Meningkatnya ketegangan geopolitik di Timur Tengah semakin memberikan dukungan bagi mata uang AS. Washington dan Teheran belum mencapai kesepakatan atas gencatan senjata atau soal pelayaran melalui Selat Hormuz. Seperti dikatakan HSBC, ketika dunia merasa tidak tenang, para investor kembali ke dolar "seperti anak yang hilang," sehingga pembahasan mengenai kemunduran mata uang ini memudar.

Dinamika posisi dolar

Para spekulan yang lengah oleh kenaikan suku bunga kini berbalik mengambil posisi long dolar, layaknya baling-baling cuaca yang berputar mengikuti arah angin. Data CFTC menunjukkan bahwa manajer aset lebih dari tiga kali lipat meningkatkan posisi net long dolar mereka hingga 22 September, setelah tujuh minggu berturut-turut melakukan pengurangan.

Defisit anggaran AS yang sangat besar tetap menjadi hambatan struktural bagi dolar, sehingga HSBC memperkirakan hanya akan ada kenaikan moderat, bukan lonjakan tajam. Manulife menyatakan bahwa pasar sudah memperhitungkan sekitar 90 basis poin pengetatan kebijakan dalam 12 bulan ke depan, dan akan sulit bagi The Fed untuk melampaui ekspektasi tersebut.

Citigroup tetap bullish terhadap dolar dibandingkan euro. Bank tersebut memperingatkan bahwa suku bunga deposito ECB mungkin mencapai level di mana kenaikan lebih lanjut justru akan merusak perekonomian dan memaksa perubahan arah kebijakan. Euro telah melemah sekitar 3% terhadap greenback sejak awal tahun, dan Citigroup masih melihat sekitar 1% potensi kenaikan tambahan bagi indeks USD.

Dolar mendapat dukungan dari pengetatan kebijakan The Fed, ledakan belanja modal yang didorong oleh AI, serta risiko geopolitik di Timur Tengah. Faktor penyeimbangnya mencakup defisit fiskal AS dan premi yang sudah dibayar pasar untuk pengetatan kebijakan yang diperkirakan akan terjadi di masa depan.

Dari sisi teknikal, grafik harian menunjukkan EUR/USD sedang berkonsolidasi. Breakout kisaran ini akan memungkinkan para trader menambah posisi beli dengan target di sekitar 1,13 dan 1,12.