Pagi hari ditandai oleh perbedaan antara data Eropa yang kuat dan reaksi yang lemah di pasar mata uang: euro dan pound terus melemah terhadap dolar secara bersamaan, meskipun data zona euro pagi ini rilis jauh lebih baik dari perkiraan, sementara data Inggris justru jauh lebih lemah. Pasar tampak jelas semakin sedikit menaruh perhatian pada statistik harian itu sendiri dan lebih berfokus pada retorika The Fed yang semakin hawkish, yang saat ini menjadi faktor penentu arah pergerakan secara keseluruhan.

Saya akan mulai dari zona euro. Data awal Composite PMI untuk September naik menjadi 53,1 dari 52,0 pada Agustus, mencapai level tertinggi dalam tiga setengah tahun dan melampaui ekspektasi pasar secara signifikan. Sektor jasa menguat hingga menyentuh level tertinggi dalam sepuluh bulan, sementara sektor manufaktur, terutama berkat kinerja kuat di Jerman, mencatatkan laju pertumbuhan tercepat dalam 55 bulan, atau hampir lima tahun. Ketahanan pertumbuhan semacam ini dapat mendorong ECB mempertimbangkan kenaikan suku bunga lagi sebelum akhir tahun, sehingga pertemuan bulan Oktober kembali masuk dalam rentang skenario yang mungkin bagi bank sentral. Namun demikian, bahkan angka-angka yang kuat ini gagal memberikan dukungan yang diharapkan untuk euro, dan pasangan tersebut tetap melanjutkan penurunan terhadap dolar. Menurut saya, masalahnya bukan pada kualitas data Eropa itu sendiri, melainkan karena pasar saat ini bereaksi jauh lebih kuat terhadap meningkatnya ekspektasi kenaikan suku bunga Fed lebih lanjut dibandingkan terhadap data positif zona euro. Dalam kondisi seperti ini, bahkan rekor tertinggi PMI dalam tiga tahun belum cukup untuk menetralkan tekanan dari retorika yang lebih tegas dari bank sentral AS.

Gambaran di Inggris justru berlawanan. Data awal Composite PMI turun menjadi 51,7 pada September dari 52,5 pada Agustus, merosot ke level terendah dalam tiga bulan, sementara indeks manufaktur jatuh ke level terendah dalam enam bulan. Sumber utama kelemahan adalah sektor jasa, di mana pesanan ekspor menurun, sementara lapangan kerja terus menyusut untuk tahun kedua berturut-turut. Ini sudah merupakan tanda masalah yang bersifat kokoh, bukan sementara, di sektor terbesar perekonomian Inggris. Menurut saya, kelemahan di sektor jasa menjadi sumber tekanan utama bagi pound, karena pasar secara tradisional memberikan bobot khusus pada sektor ini ketika menilai kondisi keseluruhan ekonomi Inggris. Penurunan pesanan ekspor, bersamaan dengan penurunan berkelanjutan di lapangan kerja, melemahkan argumen untuk sikap suku bunga yang lebih hawkish dari Bank of England, dan tanpa prospek pengetatan kebijakan yang lebih lanjut, GBP/USD kehilangan salah satu dari sedikit pendorong yang tersisa untuk pemulihan.

Pada paruh kedua hari ini, perhatian juga akan beralih ke AS: pasar menantikan data awal PMI AS untuk September — manufaktur, jasa, dan gabungan. Perekonomian AS saat ini menunjukkan kinerja yang baik menurut indikator-indikator ini, dan angka yang kuat dapat memberikan dolar alasan tambahan untuk menguat, terutama dengan latar belakang konsensus bernada hawkish yang terbentuk di dalam Fed dalam beberapa hari terakhir. Gambaran ini akan dilengkapi dengan pidato dari Gubernur Federal Reserve Michael Barr, yang dalam beberapa minggu terakhir secara konsisten menyuarakan dukungan untuk pengetatan lebih lanjut. Saya tidak akan terkejut jika komentar hari ini sejalan dengan pandangan para pelaku pasar yang memposisikan diri untuk penguatan dolar. Bagi euro dan pound, skenario semacam ini sangat tidak menguntungkan setelah kejutan pagi ini: PMI zona euro mencapai level tertinggi dalam tiga tahun namun tetap gagal membantu mata uang tunggal tersebut menguat terhadap dolar, karena pasar jelas memprioritaskan prospek AS. Jika data AS malam nanti mengonfirmasi ketahanan perekonomian dan Barr menyampaikan nada yang lebih hawkish, EUR/USD dan GBP/USD berisiko melanjutkan penurunan secara bersamaan, karena pound hampir tidak memiliki dukungan tambahan dari dalam negeri hari ini — data domestik sudah sepenuhnya tercermin dalam harga, dan kini pasangan tersebut sepenuhnya bergantung pada faktor eksternal. Menurut saya, data malam nanti, bukan data Eropa pagi ini, yang akan menentukan arah kedua pasangan tersebut hingga akhir sesi.

Momentum

Bagi euro, level penting di sisi kenaikan adalah 1,1433. Jika menembus ke atas level ini, pasangan dapat bergerak menuju 1,1454 dan kemudian 1,1478. Skenario ini realistis hanya jika data AS malam nanti jelas lemah. Tanpa kejutan semacam itu, bahkan rekor PMI zona euro pagi ini kecil kemungkinan dapat mengimbangi sikap hawkish Fed. Penembusan ke bawah 1,1410 tampak jauh lebih mungkin, dengan target di 1,1392 dan 1,1376, mengingat data malam dan pidato Barr kemungkinan besar akan terus mendukung dolar.

Bagi pound, level kunci di sisi kenaikan adalah 1,3307, di atasnya pasangan dapat bergerak menuju 1,3341 dan kemudian 1,3368. Namun, setelah data PMI yang lemah hari ini dan tidak adanya katalis baru untuk optimisme, pergerakan seperti itu tampaknya tidak mungkin. Penembusan ke bawah 1,3275, dengan target di 1,3243 dan 1,3220, jauh lebih sesuai dengan gambaran keseluruhan, apalagi mengingat tidak akan ada lagi rilis data ekonomi Inggris hari ini.

Mean Reversion

Untuk euro, saya memperhatikan batas atas di 1,1429. Logikanya sederhana: pasangan ini berusaha bertahan di atas level tersebut, tetapi tidak cukup banyak pembeli untuk mempertahankan pergerakan itu, sehingga harga kembali turun — sinyal jual. Bahkan dengan mempertimbangkan data PMI pagi yang kuat, skenario ini masih relevan selama pasar menunggu rilis data AS pada malam hari. Level acuan bawah di 1,1400 bekerja dengan logika yang berlawanan, tetapi pembelian di area ini harus dilakukan dengan hati-hati: PMI zona euro yang kuat saja tidak akan mengurangi tekanan dari The Fed, sehingga wajar jika target untuk transaksi seperti ini dibuat tidak terlalu agresif.

Untuk pound, batas atas berada di 1,3308. Setup pembalikan yang sama juga berlaku di sini, dan mengingat data PMI yang mengecewakan hari ini, false breakout ke sisi atas yang kemudian dengan cepat kembali ke dalam kisaran terlihat sebagai skenario yang masuk akal. Level referensi bawah di 1,3260 mengisyaratkan peluang beli saat terjadi rebound setelah false break ke bawah, namun level ini sebaiknya diperdagangkan dengan hati-hati. Kelemahan di sektor jasa itu sendiri tidak mendukung pembalikan yang berkelanjutan, sehingga setiap rebound di sini sebaiknya dipandang semata-mata sebagai pergerakan teknikal, bukan awal dari tren baru.