28.05.2026 12:41 AMغالبًا ما تسبق الأسواق الأحداث الفعلية. ووفقًا لنائب رئيس البنك المركزي الأوروبي المنتهية ولايته، Luis de Guindos، فإن المستثمرين يقلّلون من شأن مخاطر تباطؤ النمو الاقتصادي الناتجة عن العوامل الجيوسياسية والمالية العامة والكلية‑المالية. إذا كان الأمر كذلك، فإن التوقعات بشأن الجولة الثانية والثالثة من تشديد السياسة النقدية من جانب البنك المركزي الأوروبي تبدو مبالغًا فيها بوضوح. إعادة تقييم رؤى السوق ستكبح تقدّم زوج EUR/USD، لكنها لن تمنعه تمامًا.
قام مجلس الخبراء الاقتصاديين التابع لـ Friedrich Merz بخفض توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي في ألمانيا لعام 2026 إلى النصف تقريبًا، من 0.9% إلى 0.5%، ليتماشى بذلك مع تقديرات الحكومة. ومن المتوقع أن يرتفع التضخم إلى 3%. هناك خلفية ركودية‑تضخمية واضحة، من شأنها أن تخلق انقسامًا داخل المجلس الحاكم. فـ"الصقور" سيصرّون على رفع أسعار الفائدة على الودائع لمكافحة ارتفاع الأسعار، في حين سيعبّر "الحمائم" عن قلقهم إزاء تباطؤ الاقتصاد.
في ظل هذه الخلفية، يُعدّ توقُّع قيام البنك المركزي الأوروبي بتنفيذ عمليّتين إلى ثلاث عمليات تشديد نقدي هذا العام قدرًا كبيرًا من الثقة الزائدة. ومع ذلك، سيقوم البنك المركزي الأوروبي بالفعل برفع أسعار الفائدة مرة واحدة على الأقل، على الأرجح في يونيو، وهو ما يوفّر دعمًا لزوج اليورو/الدولار الأمريكي (EUR/USD).
هذا ينطبق أيضًا على اقتراب مؤشرات الأسهم الأوروبية من مستوياتها القياسية. فعلى عكس نظيراتها الأمريكية، لم يعد مؤشر Euro Stoxx 600 بعد إلى مستوياته السابقة للحرب. لقد حقّقت الشركات في الاتحاد الأوروبي موسم أرباح قويًّا وملفتًا، لكن ما زال من المبكر القول إنها قادرة على منافسة تقنيات الذكاء الاصطناعي. المخاوف من تكوّن فقاعة في قطاع الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة قد تدفع المستثمرين إلى البحث عن بدائل، ولدى أوروبا ما تقدّمه في هذا الصدد. ويمكن أن تصبح تدفّقات رؤوس الأموال عاملًا دافعًا لموجة صعود في زوج اليورو/الدولار الأمريكي.
إن تنامي شهية المخاطرة عالمياً، كما ينعكس في استعداد المؤشرات الأمريكية والأوروبية لتسجيل مستويات قياسية جديدة، يمثل أنباء سلبية للدولار الأمريكي، ليس فقط بسبب مكانته كأصل ملاذ آمن.
وفقاً لــ MillTech، رفع المستثمرون من الولايات المتحدة والمملكة المتحدة في الربع الأول نسب تحوطهم من تقلبات العملات من 49% إلى 57%. ويقصد بذلك قيامهم ببيع الدولار للتحوط من المخاطر في استثماراتهم في الأوراق المالية الأمريكية. وكلما ارتفع مؤشر S&P 500 كان ذلك أسوأ لمؤشر الدولار الأمريكي (USD index).
في هذا السياق، لم تعد هشاشة الاقتصادين الألماني واقتصاد منطقة اليورو ترهب المشترين في زوج EUR/USD. فهم يراهنون على تحسن شهية المخاطرة عالمياً، وارتفاع المؤشرات الأوروبية، وتوسّع نطاق تحوط مخاطر العملات من خلال مبيعات الدولار. في مثل هذه الظروف، يمتلك اليورو حججاً قوية لكسر اتجاهه السلبي أمام الدولار الأمريكي.
من الناحية الفنية، يتشكّل على الرسم البياني اليومي لزوج EUR/USD نطاق تذبذب قصير الأجل في إطار قناة سعرية بين 1.1615 و1.1655، بالقرب من الحد الأدنى لنطاق القيمة العادلة الواقع بين 1.1630 و1.1785. يتيح ذلك وضع أوامر محددة (limit orders) لشراء اليورو عند 1.1655 دولار وبيعه عند 1.1615 دولار.
