Vàng đã chống chọi với những cơn gió ngược trên thị trường suốt một thời gian dài, nỗ lực rất lớn để giữ vững vị thế trong bối cảnh đồng USD mạnh hơn và lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng. Tuy nhiên, ngay khi những lực cản này suy yếu, kim loại quý lại bất ngờ quay đầu giảm. Liệu đà tăng đã cạn kiệt?

Lợi suất Trái phiếu Kho bạc tiếp tục rút lui khỏi các đỉnh gần đây trong bối cảnh tâm lý né tránh rủi ro gia tăng, xuất phát từ lo ngại về khả năng hình thành bong bóng trí tuệ nhân tạo và những dấu hiệu suy giảm của kinh tế Mỹ. Doanh số nhà chờ bán đã rơi xuống mức thấp kỷ lục, trong khi số nhà khởi công xây dựng trong tháng Chín giảm xuống một trong những mức thấp nhất kể từ thời kỳ đại dịch. Chính sách thắt chặt tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đang gây sức ép lên thị trường nhà ở. Nếu những điều kiện này kéo dài, nền kinh tế cuối cùng có thể trượt vào suy thoái.

Giá vàng và Lợi suất Trái phiếu Kho bạc

Tuy nhiên, vàng – thường giảm giá khi lợi suất trái phiếu tăng – hiện cũng không tăng dù lợi suất đang đi xuống. Kim loại quý này dường như đang nhìn xa hơn các biến động ngắn hạn của thị trường. Thị trường và các chuyên gia của Reuters kỳ vọng Fed sẽ tạm dừng chu kỳ thắt chặt tiền tệ vào tháng 10 trước khi nối lại vào tháng 12. Trong khi đó, khoảng 41% người được khảo sát dự báo sẽ có thêm hai lần tăng lãi suất nữa vào năm 2027, đưa lãi suất lên 4,75%. Trong khảo sát tháng 9, chỉ 20% có quan điểm này.

Lập luận chính ủng hộ một chu kỳ thắt chặt tiền tệ kéo dài hơn là giá dầu cao. Theo Kpler, lượng dầu xuất khẩu từ Trung Đông đã vượt mức trước chiến tranh do dòng chảy né eo biển Hormuz tăng từ 17% lên 40%. Trong điều kiện bình thường, giá dầu Brent được kỳ vọng sẽ giảm. Tuy nhiên, lo ngại về khả năng xung đột leo thang, tốc độ suy giảm nhanh của vùng đệm do lượng tồn kho toàn cầu cung cấp, cùng với nhu cầu dầu thô gia tăng tại Hoa Kỳ và Trung Quốc đang ngăn cản giá chuẩn dầu Biển Bắc giảm xuống. Phe mua vào (bulls) đang phớt lờ các tuyên bố từ các bên trung gian về đề xuất nối lại đàm phán giữa Washington và Bắc Kinh.

Đợt tăng giá dầu làm gia tăng rủi ro giá năng lượng cao sẽ thẩm thấu vào lạm phát cơ bản và buộc Cục Dự trữ Liên bang phải thắt chặt chính sách tiền tệ quyết liệt hơn. Trong kịch bản đó, lợi suất trái phiếu Kho bạc sẽ quay lại xu hướng đi lên, trong khi vàng – vốn không tạo ra thu nhập lãi – sẽ khó cạnh tranh. Triển vọng này đang buộc các quỹ phòng hộ và nhà quản lý tài sản cắt giảm vị thế mua ròng đối với kim loại quý. Theo TD Securities, số vị thế bán khống đang tăng nhanh hơn vị thế mua.

Những điều kiện thị trường bất lợi đang buộc các ngân hàng phải hạ dự báo giá vàng. Chẳng hạn, CIBC nhận định rằng lạm phát dai dẳng ở mức cao, bị trầm trọng thêm bởi xung đột tại Trung Đông, đang thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang theo đuổi lập trường chính sách tiền tệ cứng rắn hơn. Điều này tạo ra nhiều thách thức cho XAU/USD.

Xét về mặt kỹ thuật, vàng tiếp tục đi ngang trong vùng 4.080–4.200 USD/ounce trên biểu đồ ngày. Chỉ khi phá vỡ lên trên hoặc xuống dưới vùng này, xu hướng cho nhịp biến động tiếp theo mới được xác lập. Điều đó mở ra cơ hội đặt lệnh chờ mua tại 4.200 USD và lệnh chờ bán tại 4.080 USD.