Отчёт по рынку труда США за май превзошёл ожидания: создано 172 тыс. новых рабочих мест при прогнозе 85 тыс. Кроме того, данные за два предыдущих месяца были пересмотрены в сторону увеличения — с 115 тыс. до 179 тыс. Уровень безработицы остался на прежнем уровне — 4,3%. Рост средней почасовой заработной платы составил 3,4%, что соответствует прогнозу, но ниже показателя апреля.

Рынки отреагировали ростом доходности американских облигаций, а доллар заметно укрепился по всему валютному спектру. Единственным исключением стал канадский доллар, который удержался благодаря оптимистичному отчету о занятости в Канаде.

Спекулятивное позиционирование по доллару США против основных мировых валют практически не изменилось за отчётную неделю — бычий перевес составляет +16,5 млрд долларов, признаков разворота пока не наблюдается.

В целом экономика США выглядит лучше прогнозов. Несмотря на опасения замедления роста, вызванные в том числе войной, экономика демонстрирует уверенность и превосходит большинство стран, зависящих от ситуации в Персидском заливе и поставок энергоносителей. Однако существует противоречие: несмотря на превышение номинального экономического роста ожиданий, американские домохозяйства не разделяют оптимизма — уровень доверия потребителей находится на самом низком уровне с начала 2024 года, а рост частного потребления замедлился в первом квартале.

Улучшение на рынке труда, продолжающийся бум капиталовложений в сфере искусственного интеллекта и фискальные стимулы приносят свои плоды. Вместе с тем растут и риски, которые проявят себя в будущем, но пока их влияние остаётся ограниченным. Правительство столкнулось с сокращением доходов от таможенных пошлин: сейчас оно выплачивает в виде возвратов столько же, сколько получает, что увеличивает дефицит бюджета. Быстрый рост государственного долга США может усилить инфляцию, если инвесторы начнут избавляться от казначейских облигаций. Более жёсткая денежно-кредитная политика поддерживает доллар, но одновременно повышенные процентные ставки увеличивают расходы по обслуживанию государственного долга. Пока эта проблема касается довольно отдаленного будущего, но в любом случае она подрывает устойчивость основанной на долларе США мировой финансовой системы и вносит свой вклад в процесс дедолларизации.

В среду ожидается публикация отчёта по инфляции за май, который, вероятно, скорректирует прогнозы по ставкам ФРС. Если инфляция продолжит расти — в чём мало кто сомневается — вероятность начала цикла повышения ставок до конца года возрастёт. Такой сценарий окажет дополнительную поддержку доллару.

Доллар также поддерживается политической напряжённостью на Ближнем Востоке. Попытки США заставить Иран принять мирное соглашение на своих условиях не увенчались успехом, а противостояние между Ираном и Израилем обострилось из-за возобновившихся ударов Израиля по Ливану.

Таким образом, и отчёт по рынку труда, и пересмотр экономических перспектив США, и сохраняющаяся политическая напряжённость — все эти факторы способствуют укреплению доллара. Пока нет оснований ожидать разворота индекса доллара.