Lee Hardman นักวิเคราะห์อาวุโสด้านอัตราแลกเปลี่ยนของ MUFG (Mitsubishi UFJ Financial Group) กลุ่มสถาบันการเงินจากญี่ปุ่น เน้นย้ำว่า ก่อนการประชุม ECB อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลของกลุ่มประเทศยูโรโซนได้ขยับขึ้นไปแตะระดับสูงสุดใหม่ของปีนี้แล้ว ตลาดกำลังสะท้อนความเป็นไปได้ของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 2 ถึง 3 ครั้งในช่วงข้างหน้า และแทบจะตัดความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมในเดือนกันยายนออกไป ความเคลื่อนไหวเหล่านี้สอดคล้องกับประมาณการของ Hardman ที่มองว่า การปรับขึ้นดอกเบี้ยครั้งสุดท้ายจะเกิดขึ้นในเดือนกันยายน อย่างไรก็ดี เขาเตือนว่าหากราคาพลังงานปรับสูงขึ้นต่อไป จะเพิ่มความเสี่ยงที่นโยบายการเงินจะตึงตัวเป็นเวลานานขึ้น และกดดันการเติบโตของเศรษฐกิจยูโรโซน

เขายังชี้ให้เห็นด้วยว่า นับตั้งแต่ต้นปีเป็นต้นมา ก่อนการประชุมกำหนดนโยบายแต่ละครั้ง ทิศทางผลตอบแทนพันธบัตรและความคาดหวังต่อเส้นทางดอกเบี้ยของ ECB ได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมีนัยสำคัญ:

"จากการตอบสนองต่อการปรับขึ้นของราคาพลังงาน ผู้เล่นในตลาดได้ขยับมามองแนวโน้มเชิงเข้มงวด (hawkish) มากขึ้นต่อธนาคารกลางหลัก ๆ รวมถึง ECB และ Fed ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นปรับตัวขึ้นไปแตะระดับสูงสุดใหม่ของปีนี้ ตลาดอัตราดอกเบี้ยในยูโรโซนกำลังสะท้อนความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยโดย ECB เพิ่มอีก 2 ถึง 3 ครั้งในช่วงปีข้างหน้า ขณะที่ตลาดอัตราดอกเบี้ยในสหรัฐกำลังกำหนดราคาความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยโดย Fed ราว 2 ครั้งในช่วงเวลาเดียวกัน ผลตอบแทนระยะสั้นในยุโรปปรับขึ้นเร็วและแรงกว่าสหรัฐในระยะหลัง ส่งผลให้ส่วนต่างอัตราผลตอบแทน (yield spreads) เคลื่อนไหวในทิศทางที่กดดันค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (USD)"

"ความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งตั้งแต่การประชุมนโยบายครั้งถัดไปในเดือนกันยายน ถูกสะท้อนในราคาเกือบเต็มที่แล้ว ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการของเราที่คาดว่าจะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยครั้งสุดท้ายในเดือนกันยายน แม้ว่าเรายอมรับว่า ความเสี่ยงของการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมในช่วงปลายปีนี้จะเพิ่มสูงขึ้น หากราคาพลังงานที่อยู่ในระดับสูงยังคงยืนได้ตลอดช่วงครึ่งหลังของปีนี้"

"เรามองว่ามีพื้นที่ไม่มากนักในวันนี้ที่ประธาน Lagarde จะสามารถออกมาส่งสัญญาณคัดง้างความคาดหวังของตลาดต่อการขึ้นดอกเบี้ยหลายครั้งได้อย่างชัดเจน เนื่องจากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อกำลังเพิ่มขึ้น ราคาพลังงานที่สูงขึ้นยังจะยิ่งเพิ่มความเสี่ยงด้านต่ำต่อการเติบโตของเศรษฐกิจยูโรโซนด้วยเช่นกัน เช่นเดียวกับในสหรัฐ เศรษฐกิจยูโรโซนจนถึงขณะนี้ยังคงแข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้เมื่อเผชิญกับช็อกด้านราคาพลังงาน ซึ่งช่วยสร้างความมั่นใจในระดับหนึ่ง"