คู่เงิน EUR/USD ยังเคลื่อนไหวสะสมตัวอยู่ในกรอบบริเวณ 1.14 โดยมีลักษณะเคลื่อนไหวในแนว sideway ความผันผวนที่พุ่งขึ้นอย่างแรงเมื่อวันจันทร์เริ่มทยอยจางลงแล้ว แม้ราคาคู่เงินจะร่วงลงไปเกือบ 50 pips แต่ก็ไม่สามารถปิดต่ำกว่าระดับแนวรับที่ 1.1410 ได้ ซึ่งสอดคล้องกับเส้นกลางของ Bollinger Bands บนกรอบเวลา D1

การเคลื่อนไหวของ EUR/USD ที่ดูเชื่องช้านี้ตัดกับขนาดความรุนแรงของประเด็นภูมิรัฐศาสตร์ที่กำลังก่อตัวในตะวันออกกลางอย่างชัดเจน แม้จะมีการตอบโต้กันด้วยการโจมตีระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านอย่างต่อเนื่อง รวมถึงการขู่ของกลุ่มฮูตีว่าจะปิดกั้นช่องแคบ Bab al‑Mandeb แต่ตลาดก็ยังไม่แสดงให้เห็นถึงความต้องการดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างเด่นชัด เหตุใดจึงเป็นเช่นนั้น?

ในมุมมองของผม การเคลื่อนไหวของราคาแบบแผ่วเบาเช่นนี้สามารถอธิบายได้จากการผสมผสานกันของปัจจัยพื้นฐานหลายประการ

ตัวชี้วัดสำคัญในจุดนี้คือ “ตลาดน้ำมัน” ซึ่งก็ยังไม่ตื่นตระหนกและแสดงปฏิกิริยาที่ค่อนข้างจำกัดต่อเหตุการณ์ต่างๆ เมื่อวานนี้ราคาน้ำมันดิบ Brent ทำจุดสูงสุดในรอบห้าสัปดาห์ (แตะระดับสูงสุดที่ 91.35 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล) เพื่อตอบสนองต่อถ้อยแถลงที่สร้างกระแสของ Houthi แต่ราคาก็กลับทิศลงเกือบจะทันที โดยมาปิดที่ 88.75 ดอลลาร์ วันนี้ Brent ก็ยังเคลื่อนไหวอย่างแผ่วเบา ทั้งที่ไม่มีข่าวใหม่ที่ชัดเจนไหลออกมา

ในมุมมองของผม ตลาดน้ำมันไม่ได้สะท้อนราคาจากความเสี่ยงของการปิดกั้นเส้นทางเดินเรือหลักเป็นเวลานานอีกต่อไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อคำขู่ของ Houthi ที่จะปิดช่องแคบ Bab al‑Mandeb ไม่ใช่เรื่องใหม่ ถ้อยแถลงในลักษณะเดียวกันนี้เคยเกิดขึ้นมาแล้วในช่วงหลายปีที่ผ่านมา โดยไม่ได้ขึ้นกับความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน การโจมตีเป็นครั้งคราวส่งผลให้ค่าประกันภัยสูงขึ้นและทำให้ห่วงโซ่โลจิสติกส์ยืดเยื้อออกไป แต่ก็ไม่เคยเกิดการหยุดชะงักโดยสมบูรณ์ของการค้าทางทะเลทั่วโลกผ่านทะเลแดง กล่าวอีกนัยหนึ่ง ผู้เล่นในตลาดไม่ได้กำลังกำหนดราคาตามฉากทัศน์ของวิกฤตพลังงานขนาดใหญ่ในตอนนี้ หากเทียบกับช่วงฤดูใบไม้ผลิ ราคาน้ำมัน Brent เคยดีดขึ้นอย่างรุนแรงไปที่ระดับ 110–120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเพื่อตอบรับระยะร้อนแรงของความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ตรงกันข้ามกับปัจจุบัน ที่ราคาน้ำมันดิบพยายามทรงตัวใกล้ระดับ 90 ดอลลาร์ ทั้งที่ยังไม่มีสัญญาณผ่อนคลายความตึงเครียดที่ชัดเจน

ประการที่สอง ทิศทางของดอลลาร์สหรัฐในวันนี้ได้รับแรงขับเคลื่อนจากความคาดหวังต่อก้าวเดินถัดไปของ Fed มากกว่าปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ โดยเฉพาะหลังการรายงานตัวเลข US CPI และ PPI ล่าสุด ขณะที่ในช่วงฤดูใบไม้ผลิ สถานะ “สินทรัพย์ปลอดภัย” เคยหนุนค่าเงินดอลลาร์โดยอัตโนมัติเกือบทุกครั้งที่ความตึงเครียดทวีขึ้น แต่ในตอนนี้ทิศทางของดอลลาร์ถูกกำหนดโดยความคาดหวังด้านนโยบายการเงินเป็นหลัก ตามข้อมูลจาก CME FedWatch ความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกรกฎาคมที่กำลังจะมาถึงลดลงเหลือ 12% ขณะที่ก่อนการรายงานตัวเลขเงินเฟ้อ ตัวเลขดังกล่าวเคยขึ้นไปใกล้ 40%

ประการที่สาม เหตุผลที่ EUR/USD ตอบสนองอย่างจำกัดก็คือ ผู้เล่นในตลาดส่วนใหญ่ยังมองว่าการยกระดับความรุนแรงในครั้งนี้เป็นเพียงปรากฏการณ์ชั่วคราว ซึ่งอาจเป็นปัจจัยด้านจิตวิทยาหลัก นักลงทุนไม่ได้ประเมิน “การแลกหมัด” ในตัวมันเองเท่านั้น แต่ให้ความสำคัญกับความเป็นไปได้ของพัฒนาการในระยะถัดไปมากกว่า ตราบใดที่ฉากทัศน์ฐานยังเป็นการกลับสู่ช่องทางการทูต การวางเดิมพันระยะยาวบนความแข็งแกร่งของดอลลาร์ก็จะดูเสี่ยงอยู่ ในกรณีนั้น ดอลลาร์จะได้แรงหนุนส่วนใหญ่จากการเคลื่อนไหว “หลบเสี่ยง” เป็นครั้งคราวและกระแสเข้าซื้อสินทรัพย์ปลอดภัย มากกว่าจากการเปลี่ยนแปลงของมุมมองตลาดอย่างยั่งยืน

ด้วยเหตุนี้ ในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา ตลาดจึงแสดงรูปแบบการตอบสนองต่อช็อกด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่คล้ายคลึงกันอยู่เสมอ: ช่วงแรก ข่าวที่น่ากังวลจะกระตุ้นให้ดอลลาร์แข็งค่า แต่แรงขับดังกล่าวมักจะอ่อนแรงลงอย่างรวดเร็ว และผู้เล่นก็หันกลับไปให้ความสนใจกับ “วาระปกติ” ได้แก่ ข้อมูลมหภาค คำแถลงจาก Fed/ECB มุมมองต่อเส้นทางดอกเบี้ย และประเด็นอื่นๆ

เหตุการณ์เมื่อวานนี้สะท้อนภาพดังกล่าวได้ชัดเจน คู่เงินร่วงลงแรงราว 50 จุดทันทีหลังข่าวความตึงเครียดรอบใหม่ในตะวันออกกลาง สะท้อนถึงความแข็งแกร่งในวงกว้างของดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ฝั่งผู้ขายไม่สามารถต่อยอดการร่วงลงและกดราคาปิดต่ำกว่ากรอบที่สร้างไว้ได้ โดย EUR/USD ยังคงเคลื่อนไหวอยู่ในระดับ 1.14 ซึ่งเป็นกรอบการซื้อขายต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่สี่แล้ว

ดังนั้น ในมุมมองของผม การพิจารณาเปิดสถานะ Long เมื่อราคาย่อตัวลงทางฝั่งใต้ของกรอบราคาคู่เงินนี้ยังถือว่าสมเหตุสมผล เหตุผลสนับสนุนเพิ่มเติมสำหรับฉากทัศน์ดังกล่าวคือการที่สื่อกระแสหลักระดับโลกกลับมาพูดถึงโอกาสของการหยุดยิงระหว่าง Washington และ Tehran อีกครั้ง Axios รายงานว่า Donald Trump กำลังพิจารณาทางเลือกสองแนวทาง ได้แก่ การหยุดยิงเป็นเวลา 10 วัน หรือการสานต่อความขัดแย้ง ตามข้อมูลจากแหล่งข่าวระดับสูงที่สื่ออ้างถึง Pakistan, Qatar, Egypt และผู้ไกล่เกลี่ยรายอื่นๆ ได้ยื่นข้อเสนอยุติการสู้รบ 10 วันต่ออิหร่านและสหรัฐฯ ข้อเสนอดังกล่าวระบุว่าภายในช่วงเวลาดังกล่าว ทั้งสองฝ่ายจะฟื้นฟูการเดินเรือผ่านช่องแคบ Hormuz และพยายามตกลงกันในกติการะยะยาวสำหรับการผ่านเข้าออกของเรือ Axios รายงานด้วยว่า ทำเนียบขาวกำลัง “ศึกษา” ข้อเสนออย่างรอบคอบ ในเวลาเดียวกัน สหรัฐฯ ได้ส่งฝูงบินขับไล่และเครื่องบินเติมเชื้อเพลิงกลางอากาศหลายสิบลำไปยังภูมิภาคดังกล่าว เพื่อเตรียมพร้อมสำหรับความเป็นไปได้ในการปฏิบัติการร่วมขนาดใหญ่กับอิสราเอลต่ออิหร่าน

ผู้เชี่ยวชาญมีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของข้อเสนอนี้ นักวิเคราะห์บางรายเชื่อว่า Washington จะปฏิเสธข้อเสนอและเลือกเดินหน้ากดดัน Tehran ด้วยวิธีทางทหารต่อไป ขณะที่อีกส่วนหนึ่งมองว่า Trump จะคงจุดยืนแข็งกร้าวไปอีกหลายวันเพื่อตอบโต้ต่อความสูญเสียของสหรัฐฯ แต่สุดท้ายก็อาจยอมรับที่จะพิจารณาข้อเสนอหยุดยิงของผู้ไกล่เกลี่ย

ดังนั้น เส้นทางต่อไปของ EUR/USD จะขึ้นอยู่กับว่าฉากทัศน์ใดจะเกิดขึ้นจริงเป็นหลัก หากสถานการณ์ยังคงอยู่ในกรอบการยกระดับความรุนแรงที่จำกัด คู่เงินน่าจะเคลื่อนไหวสะสมตัวต่อไปภายในกรอบ 1.1410–1.1470 ที่มีอยู่ในปัจจุบัน แต่หาก Washington และ Tehran เดินหน้าสู่การหยุดยิงชั่วคราวอย่างจริงจัง (หรือเริ่มต้นการเจรจาไปสู่ข้อตกลงหยุดยิงที่ยั่งยืนกว่า) ฝั่งผู้ซื้อก็จะมีโอกาสไม่เพียงทดสอบกรอบบนของช่วงดังกล่าว (ที่ 1.1470) เท่านั้น แต่ยังอาจปิดเหนือระดับดังกล่าวและดันราคาไปสู่ระดับ 1.15 ได้ด้วย