Снизится ли пара eur/usd в область 14-й фигуры или же вернется в диапазон 1,1610 – 1,1670, в рамках которого она торговалась на протяжении последних семи недель? Пожалуй, это главная интрига предстоящей недели. В пятницу пара рухнула более чем на сто пунктов всего за несколько часов, реагируя на сильные данные по рынку труда США и усиление антирисковых настроений. Кроме того, на стороне гринбека оказались и другие макроэкономические отчеты, которые были опубликованы в Соединенных Штатах – прежде всего индексы ISM, которые отразили устойчивость американской экономики и нивелировали опасения относительно замедления деловой активности в производственном секторе и в сфере услуг.

Ключевые макроэкономические релизы и события предстоящей недели также способны спровоцировать сильную волатильность по паре eur/usd. В центре внимания – отчеты по росту инфляции в США и июньское заседание Европейского Центробанка.

Так, в среду, 10 июня (за неделю до июньского заседания ФРС) в Штатах будут опубликованы данные по росту CPI в мае. Релиз позволит понять – носит ли инфляционные всплеск последних месяцев устойчивый характер и в какой степени рост цен на энергоносители «просочился» в базовые компоненты индикатора.

Согласно предварительным прогнозам, общий индекс потребительских цен должен ускориться в мае до 4,2% г/г, то есть до максимального своего значения за последние три года. Впрочем, рост общей инфляции вряд ли удивит трейдеров, поскольку ключевым драйвером её повышения остаются высокие цены на энергоносители. Поэтому участники рынка будут особенно внимательно следить за базовым CPI. Рост нефтяных котировок уже привел к существенному удорожанию бензина и транспортных расходов, и разумеется, постепенно транслируется в стоимость товаров и услуг. Однако масштаб этого переноса остается открытым вопросом. По мнению большинства аналитиков, стержневой CPI ускорится в мае до 2,9% (после роста до 2,8% в предыдущем месяце). Если этот показатель превысит прогноз и преодолеет психологически значимую трехпроцентную отметку, это будет свидетельствовать о том, что инфляционное давление выходит далеко за пределы энергетического сектора и становится более устойчивым.

Иными словами, если базовый индекс потребительских цен вырастет до 3,0% или превысит это значение, доллар снова будет пользоваться повышенным спросом на фоне усиления ястребиных ожиданий относительно дальнейших действий ФРС. Однако если стержневой CPI вопреки прогнозам неожиданно замедлится, рынок наверняка проигнорирует рост общей инфляции, списав его на влияние энергетического фактора.

На следующий день (то есть в четверг, 11 июня) в США будет опубликован ещё один – не менее важный – индикатор инфляции. Мы узнаем майское значение PPI. Месяц назад апрельские данные шокировали рынки, продемонстрировав резкий скачок: в месячном выражении индекс цен производителей ускорился до 1,4%, а в годовом выражении – сразу до 6,0% (максимальное значение с декабря 2022 года). И судя по всему, в этом месяце PPI снова обновит многолетние максимумы, учитывая динамику опережающих майских индикаторов. В частности, субиндекс уплаченных цен ISM в сфере услуг подскочил до 71,3 (т.е. до четырехлетнего максимума), отражая заметное усиление ценового давления и рост издержек бизнеса. Соответствующий субиндекс производственного индекса ISM хоть и снизился на два пункта, по-прежнему находится на экстремально высоких значениях. Всё это говорит о том, что PPI, вероятно, и дальше будет ускоряться, усиливая вероятность переноса ценового давления в конечную инфляцию в последующие месяцы.

Согласно предварительным прогнозам, общий индекс цен производителей ускорился в мае до 6,8% г/г (с предыдущего значения 6,0%), а базовый – до 5,3% (после апрельского роста до 5,2%).

Опять-таки, если ускорение PPI окажется широким, а не сосредоточенным исключительно в энергетике (т.е. если стержневой индекс продемонстрирует более существенный рост), пара eur/usd окажется под существенным давлением, поскольку на рынке усилятся опасения того, что PPI будет поддерживать высокий уровень CPI. В ином случае (если базовый индекс окажется ниже 5,2%), реакция рынка будет носить сдержанный характер, даже если общий PPI выйдет в «зелёной зоне».

Помимо инфляционных отчетов, на динамику eur/usd также повлияют итоги июньского заседания Европейского Центробанка, которое состоится в четверг, 11 июня. По мнению большинства аналитиков, регулятор повысит процентные ставки на 25 базисных пунктов. Это базовый и наиболее ожидаемый сценарий, который был отыгран ещё на прошлой неделе, когда были опубликованы майские данные по росту инфляции в еврозоне. Стало известно, что общий индекс потребительских цен оказался на отметке 3,2% (максимальное значение показателя с ноября 2023 года), а стержневой CPI ускорился до 2,5% (это наиболее сильный темп роста показателя с апреля прошлого года).

Иными словами, сам факт повышения ставки вряд ли окажет существенную и устойчивую поддержку европейской валюте, и, соответственно, покупателям eur/usd. Ведь теперь интрига заключается не в том, «повысят ли ставку или нет», а в том, ограничится ли ЕЦБ одним шагом. Если Кристин Лагард даст понять, что июньское повышение – это «страховочная», разовая мера из-за геополитического фактора (априори временного), пара eur/usd окажется под давлением, даже несмотря на фактическое ужесточение ДКП. Но если глава Центробанка даст понять, что регулятор может прибегнуть к дополнительному повышению ставки во втором полугодии, евро усилит свои позиции по всему рынку, в том числе и в паре с долларом.

Впрочем, учитывая последние данные по росту ВВП еврозоны, ЕЦБ, на мой взгляд, реализует «голубиное повышение» ставки. То есть де-факто ужесточит политику, но при этом озвучит мягкие комментарии. Напомню, что в пятницу были опубликованы окончательные данные по росту экономики еврозоны за первый квартал. Выяснилось, что объем ВВП сократился на 0,2% по сравнению с предыдущим кварталом (изначально заявлялось о слабом, но все-таки росте показателя – на 0,1%). В годовом выражении экономический рост также был пересмотрен в худшую сторону, и весьма существенно – до 0,3%, вместо ожидавшихся 0,8%.

Таким образом, исходя из предварительных раскладов фундаментального характера, пара eur/usd сохраняет потенциал для дальнейшего снижения. Тоже самое говорит и «техника». На четырехчасовом графике цена уверенно пробила нижнюю линию Bollinger Bands, а индикатор Ichimoku сформировал медвежий сигнал «Парад линий». На дневном графике пара на нижней линии Bollinger Bands и под всеми линиями Ichimoku. Все это говорит о приоритете коротких позиций. Если продавцы смогут удержаться под уровнем поддержки 1,1530 (нижняя линия Bollinger Bands на D1), следующими целями южного движения станут отметки 1,1500 и в среднесрочной перспективе – 1,1430 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме W1).