यूरो-डॉलर जोड़ी में तेज गिरावट जारी है और यह लगातार नए निचले स्तर बना रही है। निकटतम महत्वपूर्ण सपोर्ट स्तर 1.1330 पर है, जो W1 टाइमफ्रेम पर बोलिंगर बैंड की निचली सीमा है। गिरावट के मौजूदा मजबूत दबाव को देखते हुए, विक्रेता जल्द ही इस तकनीकी स्तर की परीक्षा कर सकते हैं।

जारी किए गए यूरोपीय PMI आंकड़ों और जर्मन IFO रिपोर्ट, जिन पर हम नीचे विस्तार से चर्चा करेंगे, ने EUR/USD के खरीदारों की मदद नहीं की। यह स्थिति तब भी बनी रही, जबकि रिपोर्ट के लगभग सभी घटक ग्रीन ज़ोन में थे, जो यूरोज़ोन की अर्थव्यवस्था में सुधार की प्रक्रिया के फिर से तेज होने का संकेत देते हैं। ट्रेडर्स ने इन मैक्रो संकेतों के साथ-साथ यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) के अधिकारियों की हॉकिश मौखिक टिप्पणियों को भी नजरअंदाज कर दिया। ऐसा लगता है कि बाजार प्रतिभागियों का पूरा ध्यान फेडरल रिजर्व की मौद्रिक सख्ती पर है, जबकि अटलांटिक के दूसरी ओर भी इसी तरह की प्रक्रियाएं चल रही हैं।

इसके अलावा, ट्रेडर्स इस तथ्य को भी प्रभावी रूप से नजरअंदाज कर रहे हैं कि मजबूत डॉलर अपने साथ कुछ जोखिम भी लेकर आता है। इसमें केवल यह स्पष्ट संभावना शामिल नहीं है कि डोनाल्ड ट्रंप और शी जिनपिंग के बीच बातचीत के सकारात्मक नतीजे आ सकते हैं और इसके परिणामस्वरूप वैश्विक जोखिम लेने की क्षमता बढ़ सकती है। मौजूदा डॉलर तेजी के सामने कुछ कम स्पष्ट जोखिम भी हैं। उदाहरण के लिए, बहुत कम लोगों को हाल की अमेरिकी ट्रेजरी वाली घटना याद है, जब अमेरिकी ट्रेजरी ने लंबी अवधि के बॉन्ड वापस खरीदने (buyback) के अपने ऑपरेशनों का आकार बढ़ाया था। इससे प्रभावी रूप से बॉन्ड बाजार के उस हिस्से को समर्थन मिला और यील्ड को नीचे लाने में मदद हुई।

ट्रेजरी बॉन्ड फिर से बाजार की चर्चा में हैं। कल अमेरिकी बॉन्ड यील्ड में तेज बढ़ोतरी हुई। 10-वर्षीय ट्रेजरी की यील्ड बढ़कर 5.148% हो गई, जो 2007 के बाद का उच्चतम स्तर है, जबकि 30-वर्षीय यील्ड 5.44% तक पहुंच गई, जो 22 वर्षों का उच्चतम स्तर है।

यील्ड में इस बढ़ोतरी के पीछे केवल मजबूत अमेरिकी PMI आंकड़े ही नहीं थे, बल्कि फेड की ब्याज दरों की संभावित दिशा को लेकर बाजार की उम्मीदों में बदलाव भी था। अमेरिकी बिजनेस एक्टिविटी इंडेक्स पांच साल के उच्चतम स्तर पर पहुंच गया और 58.4 हो गया। इसके साथ रोजगार से जुड़े सब-इंडेक्स में तेजी और कीमतों पर बढ़ता दबाव भी देखा गया।

इसी समय, फेड अधिकारियों ने मौद्रिक नीति को एक और दौर में सख्त करने का संकेत दिया। फेड गवर्नर माइकल बार ने कहा कि ब्याज दरों में और बढ़ोतरी "संभवतः आवश्यक होगी", जबकि न्यूयॉर्क फेड के अध्यक्ष विलियम्स ने इस कदम को "पूरी तरह उचित परिदृश्य" बताया।

वास्तव में, इस समय सवाल यह कम है कि यील्ड क्यों बढ़ रही है और ज्यादा यह है कि अमेरिकी ट्रेजरी इस पर क्या प्रतिक्रिया दे सकती है। क्या स्कॉट बेसेंट का विभाग इस बार भी प्रतिक्रिया देगा?

याद करें कि अगस्त में ट्रेजरी ने लंबी अवधि के अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड के लिए अपनी लिक्विडिटी-सपोर्ट ऑपरेशनों का आकार दोगुना कर दिया था—10–20 वर्ष और 20–30 वर्ष की अवधि वाले सेक्टरों में प्रत्येक ऑपरेशन के लिए इसे 4 अरब डॉलर तक कर दिया गया था।

इस फैसले के कारण स्पष्ट हैं: अत्यधिक ऊंची लंबी अवधि की ब्याज दरें राष्ट्रीय कर्ज की सर्विसिंग लागत बढ़ाती हैं, वित्तीय परिस्थितियों को सख्त करती हैं और मॉर्गेज बाजार के माध्यम से पूरी अर्थव्यवस्था पर असर डालती हैं।

बॉन्ड बायबैक बाजार में उपलब्ध सिक्योरिटीज की आपूर्ति कम कर सकता है और उनकी लिक्विडिटी को समर्थन दे सकता है, लेकिन यह उन मूलभूत समस्याओं को हल नहीं करता जो यील्ड बढ़ने के पीछे हैं—ऊंची महंगाई, बड़े पैमाने पर सरकारी उधारी और फेड का अधिक सख्त रुख। इसलिए ट्रेजरी का समर्थन केवल अस्थायी हो सकता है।

लेकिन बढ़ती यील्ड पर सरकार की एक और आधिकारिक प्रतिक्रिया का मात्र संकेत ही डॉलर पर मजबूत दबाव डाल सकता है, क्योंकि इससे डेट मार्केट में एक तरह के "मैनुअल रेगुलेशन" का संकेत मिलेगा।

यह दोहराना जरूरी है कि EUR/USD की गिरावट मुख्य रूप से डॉलर की मजबूती के कारण हो रही है, न कि यूरो की कमजोरी के कारण। प्रमुख क्रॉस पेयर्स में यूरो काफी मजबूत दिखाई दे रहा है—जैसे EUR/GBP, EUR/JPY और EUR/CHF। और इसके पीछे कारण भी हैं: इस समय यूरो के पक्ष में कई मौलिक आधार मौजूद हैं।

उदाहरण के लिए, यूरोज़ोन का PMI उम्मीद से कहीं ज्यादा मजबूत रहा। सितंबर में कंपोजिट इंडेक्स 53.1 पर पहुंच गया, जो अगस्त के 52.0 से ऊपर है और अप्रैल 2023 के बाद का उच्चतम स्तर है।

सर्विसेज इंडेक्स भी अगस्त के 51.6 के बाद बढ़कर 53.0 हो गया, जबकि बाजार में इसके 51.4 तक गिरने का अनुमान था। मैन्युफैक्चरिंग PMI भी 52.7 पर विस्तार क्षेत्र में बना रहा।

जर्मनी के आंकड़ों ने भी यूरो खरीदारों को राहत दी। जर्मनी का कंपोजिट PMI 51.8 से बढ़कर 53.8 हो गया। सर्विसेज सेक्टर भी पांच महीनों में पहली बार दोबारा वृद्धि में लौटा और 49.7 से बढ़कर 52.9 हो गया।

साथ ही, कंपनियों ने बढ़ती लागत—विशेष रूप से महंगी ऊर्जा के कारण—और रोजगार में वृद्धि की जानकारी दी। दूसरे शब्दों में, अर्थव्यवस्था मजबूत बनी हुई दिखाई देती है और महंगाई से जुड़े जोखिम अभी भी ऊंचे हैं। यह संयोजन अधिक हॉकिश उम्मीदों को समर्थन देता है, खासकर इसलिए क्योंकि हाल में ECB अधिकारियों ने भी अपने रुख को अधिक सख्त किया है।

उदाहरण के लिए, बुंडेसबैंक के प्रमुख जोकिम नागेल ने कहा कि ऊंची तेल कीमतें "ECB के फैसलों के लिए लगातार महत्वपूर्ण कारक बनती जा रही हैं।" इस संदर्भ में उन्होंने आगे ब्याज दर बढ़ाने की संभावना से इनकार नहीं किया और कहा कि मौजूदा दरें अभी तक "न तो प्रोत्साहनकारी हैं और न ही प्रतिबंधात्मक।"

ECB के एक अन्य अधिकारी मार्टिन्स काज़ाक्स ने कहा कि सितंबर की ब्याज दर वृद्धि आखिरी बढ़ोतरी होने की संभावना कम है। उपाध्यक्ष बोरिस वुजचिच ने भी हॉकिश रुख अपनाया। उनके अनुसार, ऊर्जा झटका शुरुआती अनुमानों से पहले ही अधिक मजबूत हो चुका है और ऊर्जा की कीमतें अब "ब्याज दरों की दिशा के लिए प्रमुख कारक" हैं।

दूसरे शब्दों में, यूरो के लिए मौलिक तस्वीर काफी अनुकूल है। इस संदर्भ में आज जारी IFO रिपोर्ट ने स्थिति को और मजबूत किया। जर्मनी का बिजनेस क्लाइमेट इंडेक्स 88.8 से बढ़कर 89.9 हो गया। यह 89.0 के अनुमान से बेहतर रहा और मई 2023 के बाद का उच्चतम स्तर है।

मौजूदा परिस्थितियों का आकलन भी अगस्त के 88.5 से बढ़कर 89.5 हो गया, जबकि अपेक्षाओं का इंडेक्स 89.1 से बढ़कर 90.4 हो गया। इस प्रकार, सुधार जर्मन अर्थव्यवस्था की मौजूदा स्थिति और निकट भविष्य की संभावनाओं—दोनों में दिखाई दे रहा है।

इसलिए EUR/USD में गिरावट का मौजूदा दबाव मजबूत और स्पष्ट दिखाई देता है, लेकिन यह अविश्वसनीय और अस्थिर भी हो सकता है। बाजार ने फेड के हॉकिश रुख को लगभग पूरी तरह कीमत में शामिल कर लिया है—यहां तक कि अक्टूबर में बढ़ोतरी के बाद दिसंबर में एक और बढ़ोतरी की लगभग 50% संभावना मानी जा रही है।

वहीं, बाजार मजबूत यूरोपीय आंकड़ों, बढ़ते महंगाई घटक और ECB की आगे भी मौद्रिक सख्ती जारी रखने की तैयारी को नजरअंदाज कर रहा है। यदि ट्रेजरी यील्ड फिर से गिरना शुरू होती है और फेड की आगे की कार्रवाई को लेकर बाजार की उम्मीदें जरूरत से ज्यादा आक्रामक साबित होती हैं, तो डॉलर को मिलने वाला एक प्रमुख समर्थन तेजी से कमजोर हो सकता है। ऐसी स्थिति में यूरो फिर से प्रमुख भूमिका में आ सकता है।

इन सभी बातों से संकेत मिलता है कि डॉलर की मौजूदा मजबूती प्रभावशाली जरूर है, लेकिन इसे अभी "पूरी तरह टिकाऊ" नहीं माना जा सकता। इसके अलावा, मेरे विचार में बाजार डॉलर के मुकाबले यूरो की क्षमता को कम आंक रहा है—खासकर यदि ऊपर बताए गए अमेरिकी मुद्रा से जुड़े जोखिम वास्तविक रूप लेना शुरू कर दें।

जैसा कि ऊपर बताया गया है, EUR/USD अब 1.1330 के करीब पहुंच रहा है—यह साप्ताहिक चार्ट पर बोलिंगर बैंड की निचली सीमा है। यह एक काफी मजबूत सपोर्ट स्तर है, इसलिए इस प्राइस ज़ोन में सावधानी जरूरी है।

1.30 डॉलर के निचले स्तरों और उससे नीचे की ओर आगे बढ़ने के लिए बाजार को एक अतिरिक्त महत्वपूर्ण सूचना या ट्रिगर की आवश्यकता होगी। यदि डॉलर के पक्ष में कोई नए तर्क सामने नहीं आते हैं, तो खरीदार इस जोड़ी में फिर से पहल हासिल कर सकते हैं और कीमत को सुधारात्मक तेजी के साथ 1.14 डॉलर के क्षेत्र की ओर वापस ले जा सकते हैं।.