在近日發生的事件後，Brent 原油目前每桶交易價格接近 99 至 100 美元。週二，美軍為回應先前兩次針對一艘美國海軍軍艦發射彈道飛彈的企圖，摧毀了五艘伊朗油輪；這些船隻隸屬於 IRGC，在遭到攻擊、被擊至無法運作之前，船員已被命令撤離。週六，因一次以巡弋飛彈攻擊一艘美國航空母艦及一艘驅逐艦的行動未遂，又有三艘油輪遭到摧毀。

Brent 原油約為 99 美元/桶，且在有關 Kharg Island 停泊區附近發生爆炸的報導後持續上漲。這一細節決定了市場風險的規模：Kharg 距離海岸約 24 公里，是伊朗約 90% 原油出口的裝載點。

從襲擊到價格的因果鏈，如今比過去任何一段時期都更短、更猛烈。此前，攻擊多針對海峽中的個別船舶；而在 Kharg 發生的爆炸則會損害出口基礎設施，幾乎所有伊朗原油出口都要經過這裡。贏家是海灣地區以外的生產國，它們的原油在成本不變的情況下價格水漲船高；輸家則是伊朗原油的亞洲買家——以中國為主——以及全球成品油消費者，因為供應減少意味著燃料價格上升。

在能源市場之外，頭號問題再次是通膨。ISM 服務業物價指數飆升至 72.6——為 2022 年 8 月以來最高——製造業物價指數達到 71.1，12 個月移動平均連續第八個月升至 68.5%。歐洲天然氣期貨漲回 2023 年的水準，而庫存於冬季來臨前僅有 65%。美國柴油利潤率則創下歷史新高。

這暴露出目前美國戰略中的關鍵矛盾。8 月時，政府表示將重點放在經濟上扼殺伊朗，並避免大規模重啟軍事行動；財政部長 Scott Bessent 指出，施壓行動意味著不太可能出現大規模再升級。Trump 一再聲稱，伊朗軍力已被削弱到不足以攻擊美國資產的程度。現實卻截然不同：交火重新出現，而所謂的經濟扼殺計畫仍多停留在計畫層面。在缺乏決定性軍事結果的情況下，美國迄今仍無法徹底扼殺伊朗出口。

全面中止伊朗出口的風險究竟有多大？基於地理因素，我認為市場嚴重低估了這一風險。如果只是單一油輪遭到打擊，貨物仍可改道運輸；但若 Kharg 的裝載設施遭到破壞，幾乎整條出口通道會在同一時間被癱瘓。伊朗的出貨本來就已受到美國海事措施的制約，但中國仍持續購買，若這些實際供應量從市場中消失，將使本已吃緊的供需平衡進一步收緊。

回想最初的規模：戰爭爆發前（2 月 28 日），約五分之一的全球原油與 LNG 運輸要通過 Hormuz 海峽。現在，美國艦隊正封鎖伊朗原油運輸，而伊朗則向試圖駛離海灣的國際船舶開火。這兩種機制從不同方向同時收縮供應。

我預期 Brent 原油在接下來幾個交易日將突破 100 美元，並在 100–110 美元區間整理，因為 Kharg 基礎設施面臨的風險，在性質上與此前針對單一船舶的威脅截然不同。

政治風險則可能導致對 Kharg 的攻擊出現逆轉。隨著美國 11 月期中選舉逼近，高企的油價與加油站價格可能迫使美國政府迅速調整政策路線。

就目前原油的技術走勢而言，買方需要重新奪回最近的阻力位 96.50 美元。若能站上該水準，便有機會向 100.40 美元發起攻勢，而要有效突破其上方區域則相對困難。再往上的最遠目標位在 103.40 美元。

若油價回落，空方將嘗試掌控 92.54 美元一線；如果該價位被跌破，區間下沿被失守將對多頭構成嚴重打擊，並可能將油價壓低至 89.54 美元，進一步不排除向 87.10 美元靠攏的可能。