如果有人在兩個月前說，霍爾木茲海峽將在整個四月底之前關閉，華爾街分析師肯定會立刻為美股勾勒出一幅看空的情境。事實上，S&P 500 一再創下歷史新高，表現得彷彿中東衝突已經結束——這與其他正釋放全球經濟前景隱憂訊號的市場截然不同。看看 Brent 每桶突破 120 美元的交易價就知道了。

油價與 S&P 500 的表現

投資人似乎對石油危機不以為意。他們持續買進體質強勁的企業，並大舉加碼市場領頭羊。「七巨頭」（Magnificent Seven）自 3 月低點以來已反彈逾 20%。預期其獲利在第一季將成長約 19%，第二季再成長 25%——這樣的數字進一步壯大了多頭陣營。AAII 的調查顯示，散戶對股市的樂觀情緒，首次自 2 月 12 日以來超過看空的比重。

大家都在談 FOMO——「錯失良機的恐懼」（Fear of Missing Out），但說穿了，其實是貪婪。沒有人願意在別人都在賺錢的時候，自己成為那個沒賺到的人。

然而，當市場對壞消息充耳不聞，而多頭部位又已拉得很滿時，只要出現某個負面標題，確實有可能引爆失望情緒。這正是 OpenAI 身上發生的事——《華爾街日報》報導其營收與用戶數皆不如預期，相關個股如 Oracle、CoreWeave 和 SoftBank 也同步承壓。如果連「七巨頭」都開始讓人失望，S&P 500 就有從懸崖邊踏空的風險。

儘管股市在很大程度上忽視了中東因素，聯準會（Fed）卻不能這麼做。Jerome Powell 表示，美國勞動市場已趨於穩定，而通膨尚未見頂。由於地緣政治衝擊的存在，FOMC 官員無法對未來情勢做出有把握的預測——因此，最好的政策就是將聯邦基金利率維持在一個相對舒適的水準。

市場對聯準會利率的預期

Powell 的言論，加上反對者人數增加到四位——這是自 1992 年以來未見的水準——促使期貨市場下調了對聯準會放寬政策的預期機率，並提高了進一步緊縮的可能性。這推升了美國公債殖利率，並迫使 S&P 500 指數回落。

Kevin Warsh 在參議院以 13 票對 11 票的些微差距獲得確認，本身對市場的影響不及 Powell 表示在 5 月 15 日之後仍將以理事（governor）身分留在聯準會（Fed）董事會來得重大。這樣的結果可能會讓新任聯準會主席更難推動他一直承諾的改革，或滿足美國總統 Donald Trump 對降息的期待。

技術面來看，S&P 500 指數在日線圖上連續出現兩根十字線（doji bar），顯示市場存在不確定性。7,130 點的公允價位爭奪戰尚未結束。只有在指數重新站上 7,150 點之上時，才應恢復買進大盤指數；若跌破 7,105 點，則可考慮建立空頭部位。