中東局勢已讓黃金黯然失色於原油之下。這種貴金屬在 2025–2026 年的大部分時間裡曾強勁上漲，但美國－以色列－伊朗衝突卻壓抑了黃金的波動性，並將投資者的注意力轉移到其他資產上。當 Brent 和 WTI 像坐雲霄飛車般大起大落時，XAU/USD 則在全球金融市場的邊緣徘徊。

施壓黃金的不僅是大幅走強的美元與美國公債殖利率的上升。沒錯，黃金以美元計價，因此 USD 指數飆升，對黃金顯然不利。沒錯，XAU/USD 本身不產生利息，當殖利率走高時，它自然比不過美國公債。但別忘了，這波歷時已久的黃金多頭行情，在很大程度上是建立在所謂的「debasement」交易之上——亦即押注在央行降息背景下，法定貨幣與相關公債貶值的交易。

到了今年春天，「debasement」交易出現逆轉。期貨市場先前預期，歐洲央行存款利率將在 2026 年前維持在 2%；如今，衍生性商品卻預料未來將有兩次貨幣政策緊縮行動。市場一度預期，美聯儲基準利率在年底前將下調約 65 個基點；這個數字現在已降至約 36.5 個基點。借貸成本愈高，對黃金愈不利。

唯有中東衝突迅速落幕，情勢才可能出現改觀。若航運恢復正常、原油產量回升，油價可能很快回落。通膨預期隨之降溫，各國央行也就無須過度擔憂，期貨市場便會重新評估利率路徑。《Bloomberg》報導的黃金 ETF 兩年來最大資金流出，或能扭轉為資金流入，XAU/USD 也將走高。

資金流向黃金主題 ETF

Donald Trump 關於美國、以色列與伊朗對峙能夠迅速結束的言論，引發黃金行情上漲並不令人意外。這位總統認為，戰勝德黑蘭可以比先前所提到的四到五週更早達成。

但投資人需要證據。伊朗的轟炸強度正在上升，其領導人對與美國談判毫無意願，而有關阿布達比附近一艘油輪發生爆炸的報導，進一步推高了緊張局勢。

黃金現在正屏息以待美國通膨數據的公布。如果在油價飆升之前，CPI 和 PCE 就已經出現回升，美聯儲就不太可能降息——這對 XAU/USD 來說是偏空的結果。

技術面觀點

在日線圖上，黃金正在形成一個次級型態——母體 1-2-3 反轉形態中的「尖峰與平台」結構。若突破 5,270 美元阻力位，可能釋出買入訊號；若在該水準受阻回落，或金價跌破每盎司 5,055 美元，則應視為建立該金屬空頭部位的依據。